金融市场结构与金融市场效率.pptx

第八章 金融市场第一节 金融市场的组织和功能第二节 金融市场结构第三节 金融市场效率第一节 金融市场的组织和功能一、金融市场的组织金融市场 (Financial Markets) 资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。 金融市场广义、狭义之分 金融市场有有形和无形之分二、金融市场组织要素 包括市场的主体（市场参与者）、客体（交易对象）、市场组织和管理机构、清算机构和中介机构。规范的金融市场的组织结构如图4-1所示。市场监管机构证券监督管理委员会 市场监管市场主体融资者：发行证券投资者：买卖证券中介机构证券公司代理交易交易指令市场组织机构交易所撮合成交交易指令资金证券结算交易信息 资金 证券清算机构清算所交易清算交易信息 证券市场组织结构示意图 市场主体资金的余缺双方、金融中介机构和监管者。具体有：企业/个人/金融机构／政府部门（央行）金融市场主体两大目的： 追求利润和规避风险市场客体金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融工具的形式存在并被转让流通的金融资产。金融工具种类繁多，基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以及其他有价证券；衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。 交易所交易所（exchange）是有组织的规范的金融交易市场。主要职能包括：提供场所和设施；制定业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息等。传统的交易方式 由证券公司派驻交易所的交易员在交易所的交易大厅集中报价交易。现代的交易方式 利用电子交易系统。投资者可通过电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达交易指令，通过证券公司与交易所的联网，在交易所的计算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为“价格优先、时间优先” 。交易所举例 纽约股票交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。 清算机构有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形式中，按确定的价格从以前的所有者那里获得有价证券的过程即为清算过程。清算所服务的会员包括证券经纪商、投资银行以及其他一些金融机构。清算所会员每天把各自的交易记录传送到清算所；由清算所负责审核所有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清算；然后每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天只要结算一次，而不需要同所有交易方分别进行结算，就能完成交易的结算过程。交易所和清算所通过证券经纪商与众多的投资者相联系，形成一种金字塔形的市场结构，有利于金融市场的组织管理，降低管理成本，提高市场效率。金融中介机构 这些交易中介机构包括投资银行、证券公司等证券经纪商。它们接受投资者的交易委托指令，在交易所代理投资者进行证券交易；或者接受融资者的委托，公开或非公开的发行证券。作为证券经纪商，他们向投资者和融资者提供经纪中介服务和相关的信息服务，并收取相关的服务费用，而不承担交易的风险和享受交易的收益。市场监管机构国家授权的行政管理机构，负责对金融市场的监督管理。金融监管有统一监管和分业监管两种模式。统一监管则是由一个金融监管机构对所有的金融行业和金融市场进行监管。分业监管是指银行、证券和保险三大金融行业分别由专门的监管机构进行监管。我国目前实行的是分业监管，由银行监督管理委员会、证券监督管理委员会和保险监督管理委员会分别对我国三大金融行业进行监管。三、金融市场的功能(一)微观层面的功能 1、实现分散风险和风险转移 2、价格发现 3、提供流动性 4、降低交易的搜寻成本和信息成本(二)宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控 第二节 金融市场结构按照交易对象的发行和流通 一级市场和二级市场；按照融资期限 货币市场与资本市场；按照交易对象 股票市场、债券市场、外汇市场、离岸金融市场、金融衍生品市场以及拆借市场、票据贴现市场、可转让存单市场、黄金市场和保险市场等；按照交易的地域范围 地方性金融市场、全国性金融市场、地区金融市场和国际金融市场；按照交易场所形态 有形市场和无形市场；根据交割时间 现货市场和期货市场；按照政府对金融市场的管理程度 管制的金融市场、自由的金融市场以及金融黑市。 一、一级市场和二级市场 按交易程序划分。又称初级市场和次级市场或发行市场和流通市场 1、一级市场：证券发行的市场 （1）一级市场上的证券发行方式： 私募发行 公募发行 代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。 助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。 包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。 （2）一级市场上的证券发行价格 溢价发行、平价发行和折