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上市公司高送转三大动机 “一块蛋糕,无论切成两块还是切成四块 ,总量是一样的 , 但是人们心里总觉得四块更多一点。 ”国信证券分析师黄学军 对《投资者报》记者形象地描述了高送转的本质。 可见 ,上市公司实施高送转 ,既不能提高股东权益 ,也没有 改善公司盈利能力 ,那么高送转对公司到底有什么好处 ? 通过采访 , 《投资者报》记者发现了促使公司高送转的三 大动机。 高送转三大动机 俗话说“无利不起早” , 上市公司实施高送转, 自然也有谋划 已久的目的。 黄学军认为 ,公司最大的动机是通过高送转 ,吸引资金炒 作 ,借机帮助增发机构撤离 ,从而为再融资做准备。 “企业在增发的时候 ,一些机构帮助企业筹集了资金 ,公司 当然会在恰当的时候回报他们。 所以你会发现 ,在大小非解禁 或定向增发股东解禁的时候 ,有条件的公司通常会利用高送 转博得市场欢迎 ,使得参与增发的机构有机会实施退出计划。 ” 黄学军解释说 , “定向增发的机构投资者或者其他投资者与上 市公司的利益挂钩在一起 ,如果公司股价破发了 ,增发对象收 益受损 ,下次融资就不那么容易了。” 下面一组数据可以证明上述判断。 2007 年 ,一共有 142 家高送转股票 ,其中 61 家是有增发方案的 , 占整个高送转概率 的 43%, 而增发中 ,定向增发的比例高达 77% 。2008 年 ,59 家 高送转股票中 ,有增发行为的占比高达 64%, 而定向增发占整 个增发股票的 76% 。 以西飞国际为例。 2008 年 2 月 ,西飞国际向大股东和机构 投资者定向增发 ,2009 年 3 月 3 日,公司公布每 10 股转增 12 股的分配预案。股价自方案公布后 ,最高涨幅达到 31% 。而 这个时间恰恰是限售股解禁期。 按照规定 ,上市公司的控股股东和战略投资者参与了定向增 发 ,股票锁定期为 36 个月 ,其他投资者的锁定期是 12 个月。 近期 , 曾被资金疯狂追逐的卧龙地产、东湖高新、三安光 电等高送转股票 ,在去年年初也都公布过定向增发。 除此之外 ,黄学军告诉记者 ,高送转能够帮助中小企业迅 速扩大股本 ,这也是很多上市公司做大做强的一种方式。 由于 证券市场日益进入机构投资者时代 ,投资大盘蓝筹股的理念 深入人心 , 因此企业力争打造自己的“大盘蓝筹”形象 , 以提升 公司在资本市场的地位 ,这是公司