第17讲项目投资管理、证券投资管理.pdf

第三节 项目投资管理 【考点一】 独立投资方案的决策 ●一般采用内含报酬率法进行比较决策 【考点二】 互斥投资方案的决策 （一）项目的寿命期相等时 净现值和年金净流量均可以作为比较决策的依据。 （二）项目的寿命期不相等时 1. 年金净流量可以作为比较决策的依据 2. 调整寿命期后，净现值可以作为比较决策的依据。 【例题·判断题】净现值法不适宜于独立投资方案的比较 决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（ ） 【答案】错误 【解析】净现值法不能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公 司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A 方案生产线的购买成本为 7200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净 残值率为 10%，生产线投产时需要投入营运资金 1200 万元，以满足日常经营活动需要，生 产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入 11880 万元，每年新增付现成本 8800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B 方案生产线的购买成本为 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12%时净现值为 3228.94 万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低 投资报酬率为 12%，部分时间价值系数如表 1 所示： 表 1 货币时间价值系数表 年度 1 2 3 4 5 6 7 8 （n ） （P/F ， 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 12%,n ） （P/A ， 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676 12%,n ） 资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为： 总资本 40000 万元， 其中债务资本 16000 万元 （市场价值等于其账面价值， 平均年利率 O 为 8%），普通股股本 24000 万元（市价 6 元 / 股， 4000 万股），公司今年的每股股利（ D ） 为 0.3 元，预计股利年增长率为 10%. 且未来股利政策保持不变。 资料四：乙公司投资所需资金 7200 万元需要从外部筹措， 有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元 / 股。方案二为全部 发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金