有价证券投资决策.pptxVIP

第七章 有价证券投资决策;一、方法特点 资产价值的原理 该证券在未来引起的现金流量的折现值 二、知识结构;内容;第一节 优先股评价;一、概念和特征（P150） 固定股利； 在收益分配和剩余财产分配方面比普通股拥有优先权。 二、价值的确定 永续年金现值 教材P151，例题7-1;第二节 普通股估价 一、概念 股票是一种有价证券。 股东借此取得股利，表明的是所有权。 未来现金流量的内容： 若永久持有——股利（不固定）； 若不永久持有——持有期间的股利和出售价格。;二、价值的确定 （一）基本模式假设投资者将无限期持有股票，且各期股利不固定。其估价模型为：;;存在的主要问题： ①每年的股利是多少？ ——零成长 ——固定成长 ②折现率是多少？ ;（二）不同的股利分布的估价计算 ⒈ 零成长股票的价值：永续年金。 V = D÷i 例：A公司的股票，预计股利为2元/股，股东要求的报酬率为10%，则该股票的价值？; ⒉ 固定成长股票的价值 A公司股票去年的股利为2元/股，预计股利增长率为6%，i＝10%。则该股票的价值为？;;A公司股票，预计第一年股利为2元/股，股利增长率为6%，股东要求的报酬率为10%。则该股票的价值为： V＝2÷ (10%－6%);⒊ 非固定成长股票的价值 例题：1-3每年的股利为2元/股，第4年以后正常增长6%。i=10%。 2 2 2 2(1+6%) V ＝P＝？;（三）股票价值的使用 与价格进行比较。 股东愿意支付的最高价格； 发行股票的公司愿意接受的最低价格。 ; 三、股票投资收益率的计算 A公司股票的价格为12元/股。预计第一年股利为1.5元/股，股利增长率为4%。则股东预期报酬率为： 12=1.5/（i－4%）→i＝1.5/12+4%; 第三节 债券评价 （P159） 一、债券的概念 债券是一种有价证券； 定期支付利息，到期返还本金。 ;——面值 ——票面利率 ——到期日 ——计息方法、付息方法; 二、债券价值的确定 （一）一年计息并付息一次 面值1000元，票面利率10%，5年期，一年计息并付息一次。;（二）到期一次还本付息 （三）使用 （四）与债券价格进行比较。; 三、债券投资收益率的计算 （一）定义（P164） 到期收益率 指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。即债券投资的内含报酬率。; （二）计算 与计算内含报酬率的方法相同 面值1000元，票面利率10%，5年，一年计息并付息一次 —— 平价发行 —— 溢价发行 —— 折价发行; （三）使用 到期收益率与投资者要求的报酬率比较。; 四、债券投资的风险（P167） （一）违约风险 是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 国库券无违约风险。 避免违约风险的方法是不买质量差的债券。; （二）债券的利率风险 指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。;（三）购买力风险 是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。; （四）变现力风险 是指无法在短期内以合理的价格来卖掉资产的风险。 ; （五）再投资风险 购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再投资风险。 ——长期债券的利率为14%， ——短期债券的利率为13%， 如果利率降低到10%; 五、难点——债券有关参数之间的关系 （一）债券价值与债券面值（一年计息并付息一次） 1.市场利率等于票面利率时，债券价值等于债券面值； 2.市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值； 3.市场利率低于票面利率时，债券价值高于债券面值。;（二）债券到期收益率与票面利率的关系 一年计息并付息一次 平价发行：到期收益率=票面利率 溢价发行：到期收益率票面利率 折价发行：到期收益率票面利率 ;第四节 投资组合决策 证券组合的投资风险 资本资产定价模型;证券组合的投资风险;;;;资本资产定价模型;教材P176 练习题; 单项选择题 当贴现率为10%时，某投资项目的净现值为500元，则说明该投资项目的内部报酬率（ ）。 A. 大于10% B. 小于10% C. 等于10% D. 不确定; 某股票的未来股利固定不变，当