证券投资基金资产配置.pptx

第8章 证券投资基金资产配置;第一节 证券投资基金资产配置概述 一、资产配置的概念与类型 1、资产配置的含义 　　根据投资需求,将投资资金在不同资产类别之间进行分配。 2、资产配置策略：1）将资产分成几大类；2）、预测各类资产预期收益；3）依据投资者偏好选择各大类资产组合。 3、资产配置决策由基金持有人做出、基金管理公司做出、两者共同做出，如：伞形基金、养老基金、共同基金。 ;4、资产配置的主要类型;二、资产配置意义与目标 意义：资产配置决定基金投资组合业绩的主要因素，是一种风险管理策略。、 目标：以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，通过决定在投资组合中不同资产类别的比重，达到降低投资风险、提高收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。 三、资产配置过程 1、确定投资者的风险承受能力与效用函数； 2、确定各项资产在持有期间或计划范围的预期风险收益及相关关系； 3、在可承受的风险水平上构造能够提供最优回报率的投资组合。;华夏大盘精选(000011) ;华夏大盘精选(000011);资产配置的主要考虑因素;四、资产配置的基本方法;不同投资者的等效用曲线分析： 投资者k、j分别在3个效用水平下的等效用曲线。;2、估计各类资产的风险和收益;3、确定最优资产配置组合（净资产：资产—负债） 基本原理：马克维茨投资组合理论。 资产配置组合最优化构建过程：1).根据几大类投资资产预期收益情况，求出给定各大类投资资产有效边界。2).依据对投资者效用函数的估计给出等效用曲线族。3).求出有效边界与等效用曲线切点，即给投资者带来最大效用的资产配置组合。;第二节 基于投资范围的资产配置类型;第三节 基于时间跨度的资产配置类型;2、战略性资产配置的类型 1）高风险高收益型：共同基金，注重资本增值，使资金一定时间内获得较大成长幅度。主要是进取性成长基金，多投资于股票，新兴产业、成立初期企业股票。 2）长期成长与低风险型：长期获得稳定投资报酬，避免投资风险。主要是平衡型基金和各种债券基金，多投资于高固定收益债券、优先股。 3）一般风险与收益平衡型：依据市场变化调整投资组合，实现收益、风险平衡。主要是灵活性组合基金，多在某时期集中投资于某证券。;二、战术性资产配置 对基于长期预测基础上的资产配置比例，通过短期内的积极预测，来调整资产配置权重获得额外收益。 短期预测能力的强弱直接关系此种配置的成败。 1、战术性资产配置步骤 1）价值评估：买入廉价资产、卖出昂贵资产；2）周期性考虑：股价受宏观经济影响表现出周期性；3）综合考虑以上并结合交易成本后决定。 2、理论基础：以低舒适（效用）、高成本为代价，在不增加投资风险下，提高长期收益的潜力。;三、战略性资产配置与战术性资产配置策略比较;第四节 基于配置策略的资产配置类型;二、恒定组合（混合）策略——典型的“逆市操作”策略　 恒定组合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定，即在各类资产的市场表现出现变化时资产配置应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。　　与动态资产配置策略相比，恒定组合策略对资产配置的调整并非基于资产收益率的变动或者投资者的风险承受能力变动，而是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的变化，因而最优投资组合的配置比例不变。; 恒定组合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者，在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能力不像一般投资者那样下降，而是保持不变，因而其风险资产的比例反而上升，风险收益补偿也随之上升了；反之，当风险资产市场价格上升时，投资者的风险承受能力仍然保持不变，其风险资产的比例将下降，风险收益补偿也下降。 当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定组合策略的表现将劣于买入并持有策略。在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了损失。 但是，如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定组合策略就可能优于买入并持有策略。;B;三、投资组合保险策略——典型的“追涨杀跌”策略 投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。　　当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，反之则下降。　　其主要思想是假定投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升，同时假定各类资产收益率不发生大的变化。　;　 与恒定组合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，投资组合能够最终保持在最低价值基础之上。 但是，在股票市场的急剧