财务管理的基本价值观念概述.pptx

第二章 财务管理的基本价值观念;一、资金时间价值案;Keith的财务顾问指出，如果他接受第一个报价，他可以将这1万美元以12%的利率存入银行。这样，一年后，他可以得到11200美元，但是因为第二个人的报价是11424美元，所以，财务顾问建议Keith先生选择后者。 在这一分析过程中，我们用到了终值(future value)和现值(present value)的概念。在案例中1万美元的终值就是11200美元。;一、资金时间价值;时间价值的来源;今天的$1000如果到了明年仍然是$1000，就意味着损失。 ;某一建设项目需要投资总额1000万元，建设期为3年，现有两个方案；甲方案各年需要的投资额为：第一年500万元，第二年300万元，第三年200万元；乙方案各年需要的投资额为：第一年200万元，第二年300万元，第三年500万元。 如果不考虑货币时间价值，两个方案的结果是一样的。其实不然，如果考虑货币的时间价值，比如上述项目为贷款投资，其贷款利息大不相同，乙方案显然优于甲方案。 ;实际上，资金时间价值并不以银行利率来衡量。从投资者的角度，必须考虑到如果把项目占用的资金投作其它用途，可以获得一定的收益，而且每年的收益又会年复一年地带来新的收益。 ;资金时间价值的计算;资金时间价值计算公式（一）：;资金时间价值计算公式（二）：;资金时间价值计算公式（三）;例：;案例：;续1 ：;续2：; 房屋一栋，价值28万元。购买时首期支付4万元，一年后又支付4万元，余款分10次平均支付，年利率为4%，试计算每次还款额。;例：;0 1 2 3 4 5;长期证券的定价;长期证券的定价;　证券估价;例１：某债券面值为１０００元，票面利率为１０％，期限为５年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得１２％的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投资？　　;例２：某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限５年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率为8％，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？;例３：某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8％，其价格为多少时，企业才能购买？;优先股定价;例如;普通股估价的几个最常见模型： 　１、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 　２、长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型 　３、长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 ;例：时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利2元，预计以后每年以4％的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到10％的报酬率，才能购买东方信托投资有限公司的股票，则该种股票的价格应为：;二、风险价值观念;未来不确定性的层次;·;第二层次：有几种可能的前景;第三层次：前景有一定变化范围;第四层次：前景不明确;分类1：财务风险与营运风险;H公司的风险;销售额;结论;分类2：系统风险与非系统风险;风险的衡量;风险的衡量;两种分布：;查决定正态曲线下偏离均值Z个标准差处往左或往右的区域占总区域的比例。 该比例对应着偏离期望收益率Z个标准差的实际收益率发生的概率。可查得小于或等于零得未来实际收益率发生的概率是14%。;方差系数（Coefficient of variation） ;大部分投资者是风险厌恶者 投资中没有免费的午餐;风险与期望收益率成正比;风险与期望收益率成正比;市场承认的是系统风险;投资者很少把所有的财富都投入一种资产或单个投资项目，而是构建一个投资组合或投资于一系列项目。;投资组合的收益 投资组合的风险 ;其中 是J证券和K证券可能收益的协方差（Cov），它和相关关系系数Corr(J,K)之间的公式是;;例如：假定M等于4，可能的两种证券组合加权的协方差组成的矩阵为：;在这个4×4的矩阵中，有16个元素，其中4个加权方差，12个加权协方差， ;随着组合中证券数目的增加，在决定组合标准差时，协方差的作用越来越大，而方差的作用越来越小。例如：一个由30种证券组成的组合中，有30个加权方差和870个加权协方差。若一个组合进一步扩大到包括所有的证券，则协方差几乎就成了组合标准差的决定性因素。;投资分散化;;资本资产定价模型（CAPM）;证券组合投资的风险用β来衡量;证券市场线（简称SML）;证券市场线的影响因素;第二章 课堂练习题;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 30, 2020 10、人的志向通常和他们的能