行业公司研究作业流程.pptx

West China Securities Co.,Ltd作业流程 ()投资研究总部2005年1月自下而上的行业公司研究流程宏观经济预测Macro and economic analysis利率预测市场表现预测经济的、政治的以及和投资有关的其它因素对资本市场市场的影响，形成股票、债券和现金间资产配置方案公司分析Company analysis公司基本面分析公司估值投资建议首席策略分析师预测行业表现，决定行业配置自下而上的行业公司研究流程估值Company Valuation Analysis基础分析Company Fundamental Analysis检视 ReviewStep 10检视报告的合法和合规性产品与服务Products & Services公司深度报告公司更新报告月度投资策略报告行业深度报告行业更新报告Step1查阅所有公开信息资料 招股说明书 公司公告 季/中/年报 其他Step2公司调研以获得更详细的信息资料 与公司建立联系 电话调研和实地调研结合 更好地了解公司的 －发展趋势 －获利能力 －效率 －成本状况和趋势Step3评估：行业竞争环境行业供给需求竞争对手分析行业关键成功因素 公司竞争优势-竞争策略及执行效果评价-SWOT-竞争优势-竞争优势的可持续性Step4历史财务绩效分析会计分析财务分析Step5建立未来3年财务预测模型 EPS增长率 利润前景 资产负债表和现金流量表Step6完成财务预测模型检视预测假设 确认盈利质量 评估公司治理结构Step7使用多种方法评估公司价值内在价值相对估值分解分析风险评估Step8确立公司内在价值敏感性分析Step9投资建议持续分析Ongoing Analytical ReviewStep11重复123456789过程，不断检视投资建议，不断更新研究公司的研究成果每季度的更新 重大事件发生的更新 投资建议变化 盈利预测变化一份完整的研究报告引言宏观经济形势评论相关股票市场前景公司及其业务评论 行业分析 特定公司分析 前景预测 财务状况概述财务历史分析 历史数据评价 当前盈利能力的估计 会计方法评论 历史会计数据调整财务预测 主要假设 预测数据估值投资建议 将估值与股票市场价格比较 投资决策建议 行业公司研究员的工作一般从“公司及其业务评论”开始！行业分析 Industrial analysisStep1,2分析某行业某家公司所需要获得的资料清单1、产品链2、买方及购买行为模式3、互补产品4、替代产品5、增长。 增长率，形式（季节性的？周期性的？），关键决定因素6、生产和分销的技术。 成本结构， 规模经济，附加价值， 物流， 劳动力7、市场和销售。市场细分，营销实践8、供应商9、分销渠道10、创新。 类型， 来源， 速度，规模经济11、竞争者：策略、目标、优势和劣势、假设12、社会、政治、法律环境13、宏观环境行业分析 Industrial analysisStep1,2Where 我们去哪里找需要的资料？产业研究。包括两类：第一类是由经济学家攥写的产业研究专著，通过其资料来源可以交叉检索到其他资料源。第二类是证券公司或者咨询公司的行业报告。行业协会。独立的行业杂志。商业报刊。政府报告及统计数据。公司文献。交易所要求披露的文件、招股书、企业主管的演讲和声明、新闻发布稿、产品说明、广告等等。竞争对手工厂或者总部所在地的报纸。税务局的税收记录。行业分析 Industrial analysisStep1,2Who 我们找谁获得需要的资料？产业竞争者服务组织，包括咨询顾问、审计师、银行、行业协会人员供应商客户零售商和批发商产业会议行业分析 Industrial analysisStep1,2How 如何有效地组织获得的资料？下列步骤有助于尽快获得对行业和公司的总体看法：谁在产业中？产业参加者是谁？产业的领先者是谁？名单列出有助于迅速找到更多的文章和公司文件。标准产业分类手册、行业协会的会员名单等等是很好的切入点。产业研究。获得一个相对综合的产业研究成果。年度报告。阅读行业内主要公司年度报告是了解行业的极好办法。仔细阅读管理层的说明，找出好坏财务结果的基本原因，这将揭示行业中的一些关键成功因素。公司自豪什么？担忧什么？通过阅读公司年度报告，还可获得公司组织、生产流程及许多其他方面的信息。行业分析 Industrial analysisStep1,2How 实地调研的技巧联系，最有效的沟通办法是打电话预约时间，尽可能早安排报偿，对被访者付出的时间应该给予报偿。坚持不懈信任，调查者对行业的认识有助于在调研过程中建立起双方的信任感团队合作。资源允许的条件下，两人一队完成调研，一人提问，一人记录。