投资組合管理基本概念(ppt50).pptx

投資組合管理基本概念楊朝成教授台灣大學財務金融學系2004/9/22本週上課重點1.什麼是投資管理?2.什麼是風險?3.如何利用投資組合來分散風險?4.如何利用投資組合來調解風險?5.如何才能進行積極式的資產配置與精挑細選?6.基本分析與技術分析7.投資人的投資策略10主流就是主流總是比大盤領先創新高8要是當初沒那麼保守就好了。再買另外一半11照這個速度下個月就可以賺到 ...7汰弱留強，這才是專業的操作12這次機會不能再錯過，來轉成融資比較快5多頭就是這樣不買不行就先買一半吧13漲多跌一下正常而且央行降息了買股票很容易打敗銀行定存，一定會把錢逼出來4小李說他賺了一台車子9介紹親戚來買好了，這可是最後買點呢15果然1聽說最近股票漲得很兇6不會這麼準吧？16算了！這種股市不看也罷！27什麼？！※%@ # ...14耐心是投資當中最難的一部份，放心！還會再漲回去的3好像真的不錯18還好沒賣25不要說了，我已經淡出股市了2還好我定力夠17該不該賣呢？19受夠了！真是無能的政府22不可能的啦20停損才是交易的紀律，賣掉才是對的。就平靜地去做吧26好吧，我也空幾張好了牛頓說有地心引力的24降息是賣點不是買點，是好朋友我才告訴你的21還好避過這凶狠的一段。後頭還會跌得更兇呢！23你看吧投資經典人性的弱點:貪婪與恐懼Beyond greed and fear投資管理內涵1.了解可以投資的資產類別，2.了解該資產的風險與預期報酬率，3.針對該資產價值作評估，4.投資分析。(針對影響資產價值的因素作分析: 總體經濟分析 產業分析 個別企業分析5.投資策略: 資產配置策略 精挑細選(選股)策略； 積極式 消極式策略； 避險、套利 投機策略。1.什麼是投資組合?投資組合的意義，就是投資人先將資金妥善地分配到國內或國外，再分別分配到各類資產，然後再在各類資產內妥善地挑選項目。所以投資組合的決策，包括資產配置與精挑細選。*資產配置(Asset allocation)資產配置就是投資人決定如何將資金分配到國內與國外、與分配到各類資產市場去投資。我們所謂的資產指的是資產類別的市場，包括股票市場、債券市場、貨幣市場、古董市場、黃金市場、不動產市場、藝術品市場等等。市場組合(Market portfolio): 市場組合就是將資產市場上所有可以交易的資產依其市值佔所有可交易資產總市值的比率行成的組合。只要是按市場組合比率形成的組合，不管組合金額大小，都可以稱為市場組合(Market portfolio)。市場組合資產類別資產市值($)*佔所有資產總市值比率股票市場100033.3%債券市場100033.3%貨幣市場60020.0%古董市場2006.7%其它市場2006.7% 合計3000100.0%* 假設數字資產配置: 國內:70% 股票市場50% 債券市場10% 貨幣市場10% 國外:30% 股票市場20% 債券市場10% 貨幣市場0%合計100%100%資產配置策略一般又分為戰術性(Tatical)資產配置與戰略性(Strategic)資產配置。戰術性資產配置戰術性資產配置認為短期內市場是沒有效率的，所以投資人可以在短期內低進高出某類資產市場，而獲得超過正常的報酬；因為這種策略牽涉到進出某一類資產市場的時機，所以又稱為「掌握時機(Timing)」的策略。戰術性資產配置(掌握時機)短期市場狀況景氣已由谷底復蘇短期股市漲幅已高,利率有上揚趨勢景氣仍未明朗,利率有下跌趨勢股票70%50%20%債券10%10%70%貨幣20%40%10%合計100%100%100%戰略性資產配置戰略性資產配置則是一種長期的策略，認為市場是有效率的。所以長期來說，短線的低進高出，平均而言，根本無法獲得超額利潤。所以投資人應該採取消極的投資策略，只投資指數型基金(即市場組合)或效率前緣上的組合。在本策略下，下一步也就不會有精挑細選的動作，只要買指數型基金(即市場組合)即可。利用效率前緣選組合(資產配置)預期報酬率無異曲線效率前緣XXBP**XA標準差（風險）*精挑細選(Selection) 精挑細選就是在決定各類資產市場投資比重後，再決定如何在各類資產市場內精挑細選。主要的目的，就是希望能挑選到被市場低估價格的證券。以股票市場為例，精挑細選的決策包括挑選產業與挑選個別證券，也就是投資人認為相對於未來產業或個別股的營餘成長表現，目前的股價是偏低的。精挑細選:國內股票投資百分比(50%): 先挑產業，再挑個股: 1.電子業:40%: 友達20% 聯電10% 南科10% 2.金融業:10%: 國泰金控20% 台新金控10% 2.什麼是風險?就學術上的定義，風險其實就是不確定性(Uncertainty) ；任何投資，只要它的報酬面臨不確定性，就是有風險。有些投資人或學者認為