财务管理09预期报酬率和资本成本.pptx

第15章;价值创造的关键因素;公司的综合成本;融资类型 市价 权重 长期债务 $35M 35% 优先股 $15M 15% 普通股 $50M 50% $100M 100%;债务资本成本 公司的放款人的预期报酬率. ki = kd ( 1 - T );假定BW 发行了面值 $1,000 ，10年期的零利息债券. BW的该债券发行价为$385.54， BW 的所得税率为 40%.;;优先股成本 公司的优先股股东投资的预期报酬率. kP = DP / P0;假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每股股利 $6.30, 现每股价格为 $70. kP = $6.30 / $70 kP = 9%;股利折现模型 CAPM 税前债务成本+风险溢价;股利折现模型;稳定增长模型;假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股 上一期的股利为 $3 /股, g为8%. ke = ( D1 / P0 ) + g ke = ($3*1.08) / $64.80) + .08 ke = .05 + .08 = .13 or 13%;阶段增长模型;C A PM;假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie Miller认为 Rf =4% ， Rm =11.2% ，则 ke = Rf + (Rm - Rf)?j = 4% + (11.2% - 4%)1.25 ke = 4% + 9% = 13%;税前债务成本加风险溢价;假定 (BW) 加 3% 的风险溢价. ke = kd + Risk Premium = 10% + 3% ke = 13%;稳定增长模型 13% C A P M 13% kd + 风险溢价 13% 一般来说，三种方法计算出的结果会不一致. ;综合资本成本 = kx(Wx) WACC = .35(6%) + .15(9%) + .50(13%) WACC = .021 + .0135 + .065 = .0995 or 9.95%;1.加权系统 边际资本成本 资本筹集不可能按 WACC中的比例;2. 发行成本 与证券发行有关的成本，如承销、法律、上市和印刷费等费用. a. 调整初始投资 b. 调整折现率;加 发行成本 (FC) 到初始现金流出 (ICO). 结果: 减少 NPV ;从证券的价格中减去 发行成本 ，重新计算资本成本. Impact: 考虑发行成本后，将提高各单独的资本成本. Result: 因此，将提高 WACC ，从而将减少 NPV.;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-217月-21Friday, July 30, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。08:23:0608:23:0608:237/30/2021 8:23:06 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2108:23:0608:23Jul-2130-Jul-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。08:23:0608:23:0608:23Friday, July 30, 2021 13、志不立，天下无可成之事。7月-217月-2108:23:0608:23:06July 30, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。30 七月 20218:23:06 上午08:23:067月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。七月 218:23 上午7月-2108:23July 30, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/7/30 8:23:0608:23