[管理学]财务报告分析与公司估值.ppt

财务报表分析与公司估值 杨小舟 2009－07;杨小舟简历;主要内容;一、概述; 经营环境 劳动力市场 资本市场 产品市场： 供货商 客户 竞争对手 经营机制 ;1.财务报告结构与特征;财务会计系统的特征;企业财务报告策略;公司经营目标与公司估值 企业经营的主要目标：股东财富最大化（企业价值最大化，或普通股价值最大化 Max(企业的基础价值) Max(企业未来净现金流入量的折现值) 基本的估值模型简介（见后） 注意两点：基础价值与市场价值；企业价值与普通股价值最大化。 ;公司目标;基本的估值模型： 股利估值模型 现金流量估值模型 超常收益估值模型 倍数（乘数）估值模型 ;估值模型与预期财务报告;3.现代财务报告分析框架;战略分析;会计分析;财务分析;未来分析;对行业了解 对企业战略了解 熟悉财务报表的编报 熟悉信息披露 独立客观 case:泡沫时代分析师独立性何在？ ;二、行业与企业战略分析;1.战略分析目的与技术; 行业分析;行业分析（续）;2.行业分析模型;五力竞争模型（续）;五力竞争模型（续）;五力竞争模型（续）;五力竞争模型（续）; 3.行业分析案例;行业分析的应用（续）;4.企业竞争战略分析;企业竞争战略分析（续）;企业竞争战略分析（续）;企业竞争战略分析（续）;企业竞争战略分析（续）;经营战略与职能战略的协调;5.企业竞争战略分析案例;小结;三、会计分析; 经营环境 劳动力市场 资本市场 产品市场： 供货商 客户 竞争对手 经营机制 ; 1.会计分析的目的;会计信息的质量特征;会计信息的质量特征;会计信息使用者;会计信息的质量特征;2.影响会计信息质量的因素;会计规范;会计估计;会计政策选择;会计披露;3.公允反映与盈余管理;会计法相关规定;盈余管理;盈余管理;;4.会计分析的步骤;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;会计分析的步骤（续）;5.会计分析的一些误区;小结;四、财务分析;1.财务分析目的与技术;比率分析;比率分析;2.传统的杜邦分析法;杜邦分析法;传统的杜邦??析法;传统的杜邦分析法;传统杜邦分析法的缺陷;传统杜邦分析法的缺陷;3.经济增加值（EVA）;经济增加值（EVA）;经济增加值（EVA）;市场增加值（EVA）;MVAEVA;4.财务分析方法的改进;资产负债表;利润表;资产负债表;Cash 15 A/P 30 Short-term 65 NOTE/p 60 A/R 315 Accrual 130 Inventories 415 NOWC=(15+315+415 )-(30+130)=585;为什么要这样计算？;杜邦分析法的改进; 经营管理分析;经营管理分析; 投资管理分析;投资管理分析;投资管理分析;财务管理分析;财务管理分析; 评估可持续的增长率;财务分析方法的改进;净资产收益率; 5.ROE分析的局限;市场价格的局限;6.现金流量分析;现金流量分析;现金流量分析;分析自由现金流量;分析自由现金流量;分析自由现金流量;分析自由现金流量;评估企业的盈余质量;小结;五、预测与估值;1.预测与其他分析的关系;预测;2.预测技术;3.预测内容; 敏感性与季节性分析;提高预测水平;4.估值;基本分析的程序;股利模型dividend;如果 g rs?;问题： 一些新设立企业无股利历史； 一些有名的企业也不派发股利，如微软； 现在有一种发展趋势，股票回购代替现金分红； 不利于了解企业的经营，不利于企业进行以价值为基础的管理。;自由现金流量法FCF;常数增长模型的应用;超常收益法ABNORMAL EARNING;超常收益法ABNORMAL EARNING;倍数法Multiples;倍数法Multiples;5.会计方法与估值;会计方法与估值;6. 估值与市场有效性;小结