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烯行业发展分析 一、页岩气革命助推轻质化浪潮 ? ? 页岩油气革命使乙烷产量激增, 美国的页岩油气革命为其带来了大量的轻质油气资源. 随着页岩气储量的不断探明以及开采技术的持续进步, 近年来美国本土NGL产量呈爆发式增长, 进而乙烷产量也在快速增加. 根据EIA数据, 2017年美国乙烷产量约为2800万吨, 而乙烷生产潜力约为4100万吨/年, 到2020年这一数字将超过5200万吨/年. ? ? NGL产量大增, 催生烯烃原料轻质化浪潮. NGL产量大增的同时, 也带动了NGL价格的下降. 美国页岩气大规模开发和下游产能建设滞后导致其乙烷大量过剩, 乙烷价格已从2012年的接近油价转变为与气价一致, 美国乙烷价格跌至历史低位, 乙烷裂解显示出强劲的盈利能力, 低价的乙烷引发了美国乃至 ? ? 全球烯烃原料从石脑油向低碳烷烃转变的轻质化浪潮. 2010年全球乙烯原料仍以石脑油为主, 液体原料比例约为54%, 到2017年全球乙烯原料比例中气体组分达到了52.3%. 美国乙烷月产量变动情况 2010年全球乙烯原料结构 2017年全球乙烯原料结构 ? ? 二、全球乙烯供需紧平衡, 国内乙烯市场空间巨大 ? ? 2017年全球新增乙烯产能760万吨, 亚太地区占比过半, 2010~2017年均复合增长率为3.76%, 亚太地区产能稳步增长；2017年亚太增加416万吨/年, 中东增加了157万吨/年, 北美增加了124万吨/年, 其它地区乙烯产能的增量非常有限. 全球乙烯产能分布(万吨/年) ? ? 全球乙烯产能、需求量稳步增长, 供需紧平衡：2017年全球乙烯产能为1.70亿吨, 2010~2017年均复合增长率为2.40%；2017年全球乙烯需求量为1.53亿吨, 2010~2017年均复合增长率为3.41%, 需求量增速略高于产能增速, 未来乙烯供需将处于一个紧平衡的格局. 2017年全球乙烯装置开工率为89.4%, 较2016年下降0.1个百分点, 与16年基本持平. 2017年全球乙烯供需较为紧张, 开工率仍处于高位, 预计2018年将会继续延续这样一个状态. 全球乙烯供需关系 ? ? ? 2017~2018年全球乙烯产能增长主要集中在中国和美国, 2年新增产能共计1447万吨. 美国新增产能主要以乙烷及轻烃为主, 而中国新增产能主要为MTO和CTO为主. 随着进口美国乙烷协议的签订, 乙烷裂解制乙烯会在国内慢慢兴起. 2017年美国乙烯增产产能 2017年中国乙烯增产产能 2017年全球乙烯增产产能 2018年全球乙烯增产产能 ? ? 从国内来看, 乙烯产能上涨, 开工率连年降低：2017年乙烯产能为2300万吨, 相比2016年2100万吨产能上涨了200万吨, 同比上涨9.52%, 2009~2017年均复合增长率为5.16%, 2016年全年乙烯产能增幅显著. 而2017年开工率仅为78.5%, 相比16年的83.4%, 下降了4.9个百分点, 开工率从2011年95.1%的高位连年降低, 开工率下滑主要是新增煤制烯烃项目开工率偏低所致. 乙烯产能产量及开工率变化趋势 ? ? 乙烯进口当量上涨显著, 对外依存度高：2017年乙烯当量进口量为2011万吨, 2009~2017年均复合增长率为5.7%, 相较于16年的1685万吨, 同比增长了19.3%, 2017年全年乙烯进口当量大幅提升, 国内乙烯缺口显著；乙烯对外依存度从2016年的48.61%提高到了2017年的52.47%, 2017年是近7年来乙烯进口当量的一个最高点. 乙烯及对应主要下游当量进口量(万吨/年) 2017年中国乙烯主要下游产品供需形势 据来源：公开资料整理 乙烯供需变化 乙烯下游市场格局 ? ? 国内乙烯需求量增长显著：2017年国内乙烯需求量为2036万吨, 相比于16年1946万吨同比增长4.62%, 2009~2017年均复合增长率为7.15%, 国内乙烯需求量稳步增长. 2017年国内乙烯新建项目总计119万吨, 2018年预计国内乙烯新建项目235万吨. 三、聚乙烯全球供需相对平衡, 国内产能缺口明显? ? 从乙烯下游市场格局来看, 聚乙烯(PE)是乙烯最大的下游应用, 占比高达60%. 乙烯消费中, 聚乙烯(PE)比例逐年提高, 其中HDPE与LLDPE增幅显著. 相比之下, 其它产品消费比例却在下降：2010年全球PE约占乙烯消费的60.1%, 到2017年PE约占全球乙烯消费的61.9%, 其中HDPE占比29.0%, 相比于2010年的17.0%, 提高了12个百分点, 增幅明显. 2010年乙烯下游市场格局 2017年乙烯下游市场格局 全球聚乙烯产能分布(万吨/年)