石油行业供需情况及行业未来增长趋势分析.docx

石油行业供需情况及行业未来增长趋势分析 ? ? 一、供给情况分析 ? ? 从供给端来看, 据数据, 2017年全球石油产量为9265万桶/天, 产量较2016年增长了约60万桶/天, 其中欧派克和其他维也纳联盟成员的石油产量减少约90万桶/日, 反映出减产的作用；维也纳联盟以外的产油国产量增加了约150万桶/日, 美国和利比亚（曾一度被豁免减产）成为领军国家. 美国受益于页岩油产量大幅增长排名首位（1306万桶/天）, 其后分别为沙特阿拉伯（1195万桶/天）、俄罗斯（1126万桶/天）、伊朗（498万桶/天）等. ? ? 2017年全球石油日产量前十的国家（万桶/天） ? ? 在石油供应中, OPEC扮演着重要角色. OPEC组织石油储量占全球总储量的71.8%, 产量占全球总产量的42.6%, 出口量占世界总交易量的55.6%, 由此可见, OPEC的石油供应对调控国际油价有举足轻重的作用. 在OPEC国家中, 沙特产量最高, 份额占比33.7%, 其次为伊拉克、阿联酋、伊朗、科威特等 ? ? OPEC在原油市场的地位举足轻重 ? ? OPEC国家原油产量（2018年11月, 万桶/天） ? ? 2016年OPEC+减产协议推动原油市场供需平衡. 2014年下半年, 北美地区页岩油产量大幅上升, 利比亚原油供给恢复正常, OPEC成员国为了压制页岩油采取增产保份额的策略, 全球原油供需格局发生重大变化, 原油供给远大于原油需求, 造成了原油价格的崩塌. 2016年底, OPEC与俄罗斯等12个非OPEC产油国达成了联合减产协议, 规定从2017年1月起合计减产180万桶/日, 其中OPEC削减近120万桶/日的原油产量, 目标将OPEC原油产量控制在3250万桶/日附近. 2017年11月再次达成协议将减产期限延长至2018年底. ? ? 减产执行率维持高位, 原油库存回归合理水平. 自2017年1月开始执行减产协议以来, OPEC+整体减产执行率维持在较高水平, 除了2017年6月至9月利比亚和尼日利亚两个减产豁免国大幅增产, 导致减产执行率下滑, 其余时间段减产执行率均高于100%. 在此期间, 委内瑞拉受经济危机等因素影响, 产量大幅下滑, 进一步加剧了OPEC原油供给的缩减. 库存方面, 自从减产协议达成后, 全球原油供需逐步回归平衡状态, OECD月均库存持续下降. 数据显示, 截至2018年6月OECD的月均库存为43.73亿桶, 降至5年均值以下. ? ? 2018年11月OPEC+达成新一轮减产协议, 决定在2018年10月各国产油量的基础上再减产120万桶/日, 自2019年1月生效, 持续6个月. 其中, OPEC决定减产80万桶/日, 以俄罗斯为主的非OPEC国家减产40万桶/日. 此次OPEC+减产协议的达成将使原先预计供给过剩的2019年原油市场供需关系大幅改善. ? ? OPEC原油产量（万桶/日）及减产执行率 ? ? OPEC执行减产后OECD月均库存持续下降 ? ? 沙特“被迫”增产化解政治危机. 作为OPEC的实际领导者, 沙特阿拉伯的原油产量在石油输出国组织中位列第一, 近年来其石油出口量一直维持在全球总出口量的10%左右. 10月初, 沙特因记者卡舒吉事件引起了国际舆论的强烈关注, 美国CIA等机构认定沙特王储应该对谋杀记者行动负责, 导致沙特处于被动低位. 为了平息舆论指责, 避免来自美国的潜在制裁, 沙特在增产问题上的态度发生了明显转变, 希望通过积极增产来满足特朗普对低油价的诉求, 进而换取特朗普政府的支持. 2018年11月沙特原油产量达到1101.6万桶/日, 创近六十年来最高产量记录, 较2018年初增产了103万桶/日, 仅11月的环比增幅就有近40万桶/日. ? ? 沙特原油产量（万桶/日） ? ? 海湾产油国财政预算平衡油价（美元/桶） ? ? 另一方面, 目前沙特石油出口量仍然保持全球第一, 石油行业相关的收入占其财政总收入的2/3, 贡献了国内GDP的40%. 如果油价持续下跌, 必定会严重损害沙特的经济利益. 在上一轮低油价时期（2015-2017年）, 沙特的财政赤字分别为3620亿/2970亿/1980亿里亚尔, 三年累积财政赤字达2370亿美元. 根据预测, 如果油价持续低迷而经济转型又失败的话, 未来五年内沙特可能面临破产. 2018年沙特的财政预算平衡布伦特油价仍然高达87.9美元/桶, 在海湾主要产油国中位列第一, 2019年沙特依然会面临保油价与保市场份额的平衡问题. 12月初OPEC+达成减产协议, OPEC承担80万桶/日的减产份额, 沙特作为主要减产国, 需要在10月份1064万桶/日的产量基础上削减50万桶/日, 即