某企业上市融资的若干问题.pptx

厦门企业上市融资的若干问题 ;师 资 简 介 兰邦华 博士、副研究员， 深圳证券交易所福建地区首席代表，晋江市人民政府市长助理 1992－1999年，厦门大学企业管理系本科、硕士就读 1999－2002年，中国社会科学院工业经济研究所企业管理博士 2002－2005年，中国社会科学院金融研究所博士后，副研究员 2002年至今，先后任职于中国民生银行、深圳证券交易所、中国证监会、晋江市人民政府，现为深圳证券交易所福建首席代表兼晋江市人民政府市长助理。 研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主持或参加10多项重要课题，研究成果获得中国证监会颁发的“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 ;主要内容 一、什么是上市 二、上市融资的成本 三、现在是企业境内上市的好时机 四、境内外上市优劣比较 五、福建企业上市常见的误区 ; 一、什么是上市 1、概念： 上市是股份有限公司通过首次公开发行股票、买壳上市等方式，将其股权在证券交易所向投资者公开交易的直接融资行为。 2、上市的基本流程与时间 改制与设立；尽职调查与辅导；申请文件的申报；申请文件的审核；路演、询价与定价；发行与上市 各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份公司，3－6个月左右；尽职调查和制作申请文件，约3-4个月；中国证监会审核到发行上市约3-4个月。总体时间为一年左右。 ;3、上市目标和衡量上市成功的标准 （1）企业价值最大化： 企业价值＝上市后股价×股份数 （2）财富最大化 发起人财富＝上市后股价×上市后发起人股份数 融资额最大化并不是衡量企业上市成功的标准，融资额最大化只是实现了中介利益的最大化，并非发起人利益的最大化。; 二、上市的成本 1、上市直接成本 2、上市相关成本 3、规范运作成本 4、透明度 5、可能的管理风险;1、上市直接成本; 2、上市相关成本 （1）公司治理成本 （2）企业改制成本 ;3、规范运作成本 案例： 实际利润1000万，企业所得税率33%,应纳税330万 帐面利润200万，企业所得税率33%,实际??税66万 一年企业所得税少缴纳264万 ;4、透明度增加 案例：某董事长开车超速；家族企业的适应过程 5、可能管理风险 （1）股权关系：红帽子企业、洋帽子企业 （2）土地问题：招拍挂、办理土地证 （3）无形资产问题：商标;上市收益成本对照表;三、现在是企业境内上市的好时机; 1、首发市盈率、二级市场市盈率高 ;二级市场交易市盈率;2、上市条件更加宽松、灵活;3、上市进度加快，和境外上市趋同 取消了一年辅导期的规定； 首发审核通过的200多家，平均2.7天一家； 从提交审核申请到证监会出具审核意见，一般用时3－6个月。;4、审核通过率提高 发行上市“保荐制”，给予更多市场化选择空间，企业与中介机构秉承商业化多赢的合作原则； 发审委及其公开制度，增强了透明度，使企业上市成功率更多地取决于企业自身素质； 2006年新老划断恢复首发后至今，首次通过率约为80%； 如果发行申请未获得核准，在证监会作出不予核准决定之日起6个月后，企业可再次提出股票发行申请。;5、得到了地方政府的政策支持： （1）全国各地对上市的支持：据深交所不完全统计，从2003年6月到2006年4月，全国各地共出台31部扶持企业改制上市的政策；去年6月份重启IPO以来，全国各地又出台了28部扶持企业改制上市政策。 （2）福建省今年6月底召开了全省企业改制上市工作会议，李川副省长主持会议并对全省企业改制上市工作进行全面部署，同时发布了《福建省人民政府关于推进企业上市的若干意见》。 （3）厦门市、思明区、厦门火炬高新技术开发区正在积极落实全省企业改制会议的精神，研究制定厦门市的扶持政策，有关政策正在征求意见中。 （4）厦门市思明区率先成立企业改制上市工作服务小组、上市办等机构，推进本区企业的改制上市工作。 ; 结论 从外部环境来看，目前是企业改制上市的好时机，如企业符合上市条件，早上市优于晚上市。如企业目前不符合上市条件，可按上市要求规范运作，争取早日上市。;（一）境内上市的优势 （二）境外上市的优势 （三）各有优势因素;发起人财富;（一）境内上市占优的因素 1、发行价格高 2、财富效应大 3、上市成本低 4、文化制度熟 5、后续管理易 6、符合政策导向 7、再融资易;1、发行价格高 上市前后两种定价机制的比较 上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元） 发行之时：每股价格＝每股盈余（0.3元