2020年投资者结构全景分析报告：迎接机构化、权益化、资本化.pdfVIP

政 策 研 究 资本市场系列研究 2021 年 08 月 04 日 迎接机构化、权益化、资本化大时代 制 度 ——2020 年投资者结构全景分析 与 发 展 相关研究 主要内容 ： 从存量和增量资金两方面优化 A 股投资  我们对此前的投资者结构五分法进行调整，形成产业资本、政府持股、专业投资 者结构——A 股投资者结构全景分析报 机构、一般个人投资者，个人大股东这五大类，一是将与一般个人投资者和产业 告（2020 ） 2020 年 6 月 19 日 资本性质均有所不同的个人大股东单列出来，二是将此前的外资投资机构与境内 证 持股市值向机构集中——2018 年 A 股 投资机构合并，统称为专业投资机构，并将汇金资管、证金公司管理的救市基金 券 投资者结构全景分析 2019 年 7 月 4 并入到专业投资机构中。 研 日 究  2020 年A 股投资者结构呈现五大特征。一是个人投资者机构化的趋势明显强化。 报 专业投资机构多元化发展新时代—— 2020 年末一般个人投资者持有 A 股流通市值占比 25.6% ，较2015 年的高点下 告 2017 年 A 股投资者结构全景分析 降近 5 个百分点，个人投资者持股市值占比的下滑主要源于个人投资机构化，而 2018 年 6 月 30 日 不是简单的个人投资者离场。二是注册制稳步推进下，个人大股东群体快速壮大。 2020 年末个人大股东持有流通股规模达到 8.4 万亿元，持股占比达到 13.0% ，较 2019 年提升 3.7 个百分点，个人大股东持股占比的提升主要由平均持股规模的相 对提升而非数量的相对提升导致，近两年科创企业大规模上市，随着科创人才的 资本激励强化，创始团队个人大股东成为重要投资主体。三是企业股权结构优化， 产业资本及政府持股明显下降。2020 年重要股东减持中一般法人减持达到 10716 笔，合计减持数量达到 313 亿股，较 2018 年分别上升 115%和 80% ，近年来呈 逐渐上升的趋势，2020 年《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》明确要 求深化混合所有制改革，合理设计和调整优化混合所有制企业股权结构。四是本 轮专业投资机构发展由投资权益化、管理主动化驱动。2017-2020 年间银行理财、 信托、证券资管的管理规模分别缩水 12.5%、21.9%和 36.4% ，而公募基金管理 规模逆势上升 71.5% ，2020 年权益类公募基金管理资产总规模提升至 6.42 万亿 元 ，同比实现翻倍增长。五是专业投资机构中，公募、外资、私募和保险“四足 鼎立”格局初步形成。  A 股投资者结构变化对我国股市特征产生影响仍待进一步观察。一是 A 股市场呈 “散户主体、机构主导”的特征：从有限的机构交易金额数据和已有的机构持股