【金融银行债券】银行业负债端深度之一：负债成本是降了，但前路坎坷···_市场营销策划_金融银行债劵市.docxVIP

研究源于数据 研究源于数据 1 研究创造价值 银行负债端深度之一： 负债成本是降了，但前路坎坷… 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 银行行业 2020.09.09/推荐 首席分析师： 杨仁文 首席分析师： 杨仁文 联系人： 余金鑫 联系人： 余金鑫 yangrenwen@ S1220514060006 E-mail： E-mail： yujinxin@ 重要数据： 上市公司总家数 上市公司总家数 总股本(亿股) 总股本(亿股) 销售收入(亿元) 销售收入(亿元) 利润总额(亿元) 利润总额(亿元) 行业平均 PE 行业平均 PE 平均股价(元) 行业相对指数表现：25% 行业相对指数表现： 20% 15% 10% 5% 20H1 上市银行负债成本下降 9BP。20 年上半年，52 家 AH 上市银行加权平均的计息负债成本率为 1.97%，较 19 年下降 9BP。这表明，自 17 年以来的银行负债成本上行周期，暂告一段落。 14151.5318165.103620H2 负债成本或进一步下降 4BP。20 年下半年，上市银行负债成本或较 20H1 下行 4BP。20H1 的上市银行加权平均计息负债成本率为 1.97%，我们现已知晓。据此测算， 20H2 则将较其下行4BP 至 1.93%。当然，若后续同业存单发行利率继续保持上行趋势，则该下行幅度可能收窄。 14151.53 18165.10 36 6755.63 6755.63 7.6325.09但接下来是否走入下行周期呢？可能性不高。这一波负债成本上行趋缓、转而向下，主要得益于自 18H2 以来的同业利率持续下降，对冲了存款成本上行压力。在存款成本仍保持刚性的当下（20H1 仅下降 1BP），同业利率自 20 年 6 月已经明显转头向上，21 年负债成本有转而向上的压力，而 LPR 重定价过程未完， 其时净息差或将承压。 7.63 25.09 风险提示：货币政策超预期收紧；监管指标较严格，揽储竞争加剧；资产质量风险暴露使融资成本抬高。 2019/122020/012020/02 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/03 2020/04 2020/05 2020/05 2020/06 2020/07 2020/07 2020/08 2020/09 -5% -10% -15% -20% 沪深300 银行(中信) 数据来源：wind 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《南京银行：高 《南京银行：高 ROE 优质城商行，定增打开扩张空间——19 年报、20 年一季报详解》2020.05.06 《交通银行：资产扩表稳健，拨备有待补充 ——2020 年一季报点评》2020.05.06 《招商银行：业绩稳健超预期，重心切换好对冲——2020 年一季报详解》2020.05.06 《高基数下的高增长，延续 19 年业绩景气— —江苏银行 20 年一季报详解》2020.04.30 《业绩全面回升，资产质量承压——贵阳银行 19 年报、20 年一季报详解》2020.04.29 请务必阅读最后特别声明与免责条款 银行-行业专题报告 银行-行业专题报告 研究源于数据 PAGE 研究源于数据 PAGE 2 研究创造价值 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 负债成本变化 3 整体情况 3 存款成本 4 同业成本 6 负债结构变化 7 整体情况 7 存款占比 8 同业占比 9 央行借款 10 负债成本展望 11 3.1 预测过程：2019→2020 年 11 3.2 预测过程：20H1→20H2 年 12 各家银行变化 12 投资建议：20H1 成本虽降，21 年或继续承压 15 风险提示 15 负债成本变化 整体情况 上市银行负债成本下降。20 年上半年，AH 上市银行加权平均的计息负债成本率为 1.97%，较 19 年下降 9BP。其中，存款付息率下降1BP 到 1.78%，同业往来负债付息率下降 67BP 到 1.94%，应付债券付息率下降 33BP 到 3.22%。这表明，自 17 年以来的银行负债成本上行周期，暂告一段落。 图表1： 20H1 银行负债成本变化(52 家 AH 上市银行合并) 2.44% 2.44%2.41% 2.30% 2.18% 2.25% 2.33% 2.21% 1.87%1.83%1.87%1.92% 2.03%2.04%2.06%2.06% 1.97% 2.5% 2.0% 1.5% 20121H13 2012 1H13 2013 1H14 2014 1H15 2015 1H16 2016 1H17