财务管理基础知识之项目投资决策实务.ppt

* 美国海军学院校训：我忠诚于我的 祖国，我更忠诚于真理。当祖国与 真理冲突时，我忠诚并服从于真理。 ——忠诚 第10章 项目投资决策 固定资产更新决策 1 设备比较决策 2 3 资本限量决策 4 2 投资建设期决策 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 第一种方法：净现值法 第二种方法：差量分析法 第三种方法：年平均现金净流量法 第四种方法：平均年成本法 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 例：A企业计划用一台生产效率更高的新设备来替代旧设备。假设A企业的资本的机会成本是10%，所得税税率为25%，新旧设备均采用直线法计提折旧。新旧设备的有关资料如下表。 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 项目 旧设备 新设备 原值 80 000 110 000 预计使用年限（年） 10 5 已使用年限（年） 5 0 尚可使用年限（年） 5 5 已提折旧 40 000 0 年折旧额 8 000 20 000 残值 0 10 000 变现价值 20 000 110 000 使用设备每年营业收入 100 000 140 000 每年付现成本 60 000 70 000 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 第一种方法：净现值法 解：新旧设备净现值计算见下表。 项目 旧设备 新设备 1-4年营业现金净流量 营业收入① 100 000 140 000 付现成本② 70 000 80 000 折旧额③ 8 000 20 000 税前利润④= ①- ②- ③ 22 000 40 000 所得税⑤= ④*25% 22 000*25%=5 500 10 000 税后利润⑥= ④- ⑤ 16 500 30 000 营业现金净流量 ⑦= ⑥+ ③ 24 500 50 000 第5年营业现金净流量 24 500 50 000+6 000=56 000 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 第二种方法：差量分析法 解：新旧设备的使用年限相同，可用差量分析法。 决策过程： 1.计算两方案的差量收入、差量成本和差量利润。 （1）差量收入 = A方案收入 – B方案收入 （2）差量成本 = A方案成本 – B方案成本 （3）差量利润 = 差量收入 – 差量成本 2.决策标准：若差量利润大于0 ，则A方案优；若小于0 ，则B方案优；若等于0，则两方案等效。 注意差量分析法的适用范围。 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 解：首先，计算初始投资与折旧的现金流量差额。⊿初始投资 = 110 000 - 20 000 = 90 000（元） ⊿年折旧额 = 20 000 – 8 000 = 12 000（元） 其次，计算各年营业现金流量的差额。 各年营业现金流量差额表 项目 计算 第1-5年每年的差额 营业收入① 140 000-100 000 40 000 付现成本② 折旧额③ 税前利润④= ①- ②- ③ 所得税⑤= ④*25% 税后利润⑥= ④- ⑤ 营业现金净流量⑦= ⑥+ ③ 80 000-70 000 10 000 20 000-8 000 12 000 40 000-10 000-12 000 18 000 18 000*25% 4 500 18 000 – 4 500 13 500 12 000+13 500 25 500 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 解：再次，计算两个方案现金流量的差额。 继续使用旧设备和购置新设备现金流量差额计算表 第0 年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 初始投资 -90 000 营业现金流量 25 500 25 500 25 500 25 500 25 500 残值流入 7 500 -90 000 25 500 25 500 25 500 25 500 33 000 ？？ （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？ 解：最后，计算两个方案现金流量差额净现值。 NPV=25 500×（P/A,10%,4) + 33 000 ×(P/F,10%,5) – 90 000 = 11 328（元） 说明新设备比旧设备优，应该购买新设备并出售旧设备。 （一）、继续使用旧设备还是购置新设备？