美国次贷危机3.pptxVIP

美国次贷危机分析;資料來源: 寶來金融集團;次贷危机蔓延大事记（I） ;次贷危机蔓延大事记（II ）;次贷危机以后各国央行注资（I） ;次贷危机以后各国央行注资（II ）;美国次贷危机的背景资料;美国的信用评分（FICO评分）;次级贷款的主要目标客户群体 受教育程度低下者 少数族裔（非裔、拉美裔） 新移民 职业不稳定者 房地产投机者;次级市场的贷款产品 无本金贷款（Interest only loan）――这种产品往往在30年内分摊月供金额，在头几年借款人每月只需偿还贷款利息，而在剩余年份分期偿还贷款的本金和利息。 可调整利率贷款（ARM，adjustable rate mortgage） 选择性可调整利率贷款（Option ARM）――允许贷款人在前些年份每月支付低于正常利息的月供，差额部分自动计入贷款本金部分，这种做法称之为负摊销“Negative Amortization”。 “零首付”贷款――借款人可以在没有资金投入的情况下贷款。 “零文件”贷款――借款人仅需声明其收入情况,无需提供任何有关偿还能力的证明即可贷款。;美国次级贷款市场总规模 截至2006年底，在全美总余额约为10万亿美元的住房抵押贷款中，次级抵押贷款约为1.5万亿美元，占比15％左右。 全美2006年发放的抵押贷款中，次级抵押贷款所占比例已经从2002年的6％提高到了20％以上。 1994～2006年，美国居民住房的自有率从64％上升到69％，期间有900余万家庭购买了住房，这很大部分归功于次级抵押贷款和次优抵押贷款。 瑞士信贷对2006年美国房贷分级结构的估算如下：优贷约占抵押贷款发放的57%，近优贷（Alt-A）和次贷各占20%左右。 ; 1994-2006年美国次贷发放额;风险的转嫁—抵押贷款证券化;住房抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS） 是指房地产金融机构将大量的抵押贷款 债权组成一个资产池，以该资产池所产生的 现金流为基础发行定期还本付息的债券，购 房者定期缴纳的月供成为偿付MBS本息的基 础。;美国三大政府房地产抵押贷款机构; 美国次贷占证券化抵押发放的比重;住房抵押贷款证券化运作机制;担保债务凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO） CDO是一种包裹、组合多种债权资产的金融商品。用来担保CDO价值的资产种???繁多，包罗万象，可能是企业贷款、公司债，可能是证券化的产品如房贷担保债券（MBS）或资产担保债券（ABS）或其它具有固定收益性质的工具。; CDO的核心是一个分级（Tranches）的概念，即 在同一个抵押贷款资产池上开发出信用风险不同的各级 产品： 优先级（Senior Tranches） 中间级（Mezzanine Tranches） 股权级（Equity Tranches）。 以上产品都基于同一个抵押贷款资产池，但是该资 产池产生的现金流遵循以下的分配规则：首先满足优先 级证券的本息偿付，其次满足中间级证券的本息偿还， 最后满足股权级证券的本息偿付。;CDO型态;资产负债表型或套利型;现金流量型或市场价格型;传统CDO 与合成式CDO;传统CDO 架构;合成CDO 架构;美国次贷危机的背景资料;美国次贷危机的背景资料;次级房贷包装过程 ;次级债的生产链 次级贷款银行――负责放贷，制造出次级贷款, 投资银行――负责包装加工，抵押和资产证券化。这些投资银行包括雷曼兄弟公司, 贝尔斯登, 美林, 花旗, 德意志银行, 美州银行等大牌投行。 资产评级公司――进行评级提升信用（Credit Enhancement） 最终购买与持有者――对冲基金、养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者;次级债的生产链;The situation could be held as long as;The world turned up-side-down;次贷危机蔓延机制; 炼金术的魔法失灵， 粪土终归变回粪土！ CDO变成大家挞伐的对象 “Financial Engineering” become the most two dangerous words in Wall Street Now.;美国次贷危机可能形成的死亡螺旋;Whom to Blame?;美联储助长泡沫； 房贷机构草率放贷； 投资银行精心包装； 资信评级公司推波助澜； 对冲基金兴风作浪 ;美国住房抵押贷款利率与联邦基金利率; 2000-2007年美国房价上涨率 （%）; 美国住房抵押贷款拖欠率