第四章资金成本和资金结构PowerPointPres.pptxVIP

;回顾企业获取资金的渠道 ;第一节 资金成本;资金成本大小的衡量： 绝对数=用资费用+筹资费用 相对数——资金成本率：主要表现形式 ;通用计算公式为： （相对指标） 资金成本率 =每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用） =每年的用资费用/筹资净额 式中：K —— 资本成本，以百分率表示 D- —— 资金占用费 P —— 筹资数额 F —— 筹资费用 f —— 筹资费用率（即筹资费用与筹资数额的比率）;例：留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。（ ）;资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据。使资金成本最低。 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准。 预期收益大于资金成本 （3）资金成本可以作为衡量企业经营业绩的尺度。;二、个别资金成本 （1）债务性融资方式（银行借款/债券）下的资金成本 ;理解抵税收益 案例：某企业息税前利润 100万，若有利息10万，交企业所得税多少？若无利息，交企业所得税多少？ ;长期借款资金成本的计算 例：某公司向银行取得400万元长期借款，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。假定筹资费率为0.3%，所得税税率为25%，计算长期借款的资金成本率。 ;【例】 公司欲获得借款250万元，年利率为11%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额为20%，公司所得税税率为25%，则这笔借款的资本成本为：;债券资金成本的计算 A.每年付息一次 例：新华公司发行一种面值1000元，票面利率为8%，10年期，每年付息一次，到期还本付息的债券，发行价格为960元，发行费用率为1%，所得税税率为25%，计算该债券资金成本。 若发行价为1000元、1100元呢？ ;两种债务筹资方式资金成本比较;（2）权益融资方式下的资金成本 优先股成本 优先股股息税后支付，没有抵税作用 资金成本的计算公式为： ;例：某公司发行优先股10万股，每股面额为5元，合约规定，优先股股票的收益率为11%。预计股票的发行价格为6元，筹集费用率为5%，计算优先股的成本。;普通股成本 A 每年股利固定 （加） 其中: N:普通股股数 b: 第一年股利 v :每股股票价格 f :筹资费率;例：某公司发行普通股1000万股，每股面额为1元，发行价格为2.4元，筹集费用率为4%，预计今后每年均分配红利0.3元/股。计算该普通股的成本。 ;普通股成本 B 股利不断增加，假设年增长率为g ;例：某公司发行普通股1000万元，筹集费用率为5%，预计第一年年末股利率为8%,以后每年按5%增长。所得税税率为25%。计算该普通股的成本。 ;留存收益成本 资金成本率与普通股类似，只是没有筹资费用 ;各种筹资方式资金成本比较（由低到高）;回顾前面五种个别资金成本的计算和成本高低次序 ;三、综合资金成本 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的，也称加权平均资金成本。计算公式为： ;计算过程可通过表格来进行。 加权平均资金成本计算表 ;四、边际资本成本（略） 边际资本成本是指企业每追加一个单位的资金而增加的成本。 边际资本成本的计算与加权平均资本成本相同，是追加筹资时所使用的加权平均成本。 ;案例4.10 资金边际成本的计算步骤 1、确定公司最优的资金结构。 长期借款15%；长期债券25%；普通股60% 2、确定各种筹资方式下的资金成本。 3、计算筹资总额分界点。 4、根据上述分界点确定的筹资范围计算资金的边际成本。;资金成本与企业筹资决策 1、融资的前提：预期收益率高于资金成本率 2、最优资金结构：综合资金成本最低的融资方案 3、在现有资金总量的基础上进一步融资时，计算不同筹资规模下资金的边际成本。;练习 1、企业在追加筹资时，需要计算（ ）。 A. 综合资金成本 B. 资金边际成本 C. 个别资金成本 D. 机会成本;2、如果某企业计算出筹资总额分界点有4个不同的数值，则筹资范围有（ ）个。 A. 3 B.4 C.5 D. 6 ; 本节内容是本章的重点，要求掌握资金成本的概念、个别资金成本和综合资金成本的计算并作出筹资决策。 注意：权益融资资金成本和债务融资资金成本的区别，尤其是债务的抵税收益。 ;作业;第二节 杠杆原理;一、经营风险和经营杠杆;相关概念: 根据成本的变动与产销量的关系,将成本划分为固定成本与变动成本。 成本总额=固定成本+变动成本总额 Or 成本总额=固定成本+单位变动