第3章财务管理的价值观念.pptxVIP

第二章 财务管理价值观念;第一节 货币时间价值; 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 时过境迁，1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花” 诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。;问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉 ;一、货币时间价值的概念;现在的价值 = 任何时间的价值 （不考虑通货膨胀或通货萎缩）;时间价值的确定，应以社会平均资金利润率或社会平均投资报酬率为基础。;1、概念： 　货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、本质：价值增值 3、计量： 没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 4、注意：利率≠时间价值　;?对于今天的1000元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？;5、作用　　不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。 ;（一）计息方式;现在 未来;现值　P（Present Value）; F ── 终值 P ── 现值 i ── 利息率（现值中称为贴现率） n ── 期数;1、复利终值的计算 　　　F=P（1+i）n ;2、现值 P=F（1+i）-n;[例]某人拟购房，开发商提出两种方案： 　　1、现在一次性付80万元； 　　2、5年后付100万元 　　若时间价值率为7%，应如何付款？;三、年金（Annuities） （一）概念、特征与分类 　1、年金的概念 定期等额的系列收支。 2、年金的特点 定期、各项等额、不只一期 3、年金的分类 普通年金、即付年金、递延年金、永续年??? ; 1、普通年金终值的计算 ;[例]A、B两个项目未来的收益如下: A项目，5年末一次性收回110万元； B项目，未来5年每年末收回20元。 若市场利率为7%，应如何选择哪个项目?;2、普通年金现值的计算;[例]某人拟购房，开发商提出两种方案： 1、现在一次性付80万元； 2、从现在起每年末付20万元，连续支付5年。 若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？;1、预付年金终值;[例] 从现在起每年年初存入银行20万元，在7%的银行存款利率下，复利计息，5年后一次性可取出多少钱？（不考虑扣税）;2、预付年金现值;[例] 从现在起每年年初付20万元，连续支付5年。 若目前的利率是7%，相当于现在一次性支付多少款项？;（四）递延年金;2、递延年金现值;[例]某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：1、从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；2、从第5年开始，每年年末支付26万元，连续支付10次，共260万元。3、从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?;解析：　方案一 P=20×［（PVIFA10%,9）+1］ 　　 =20×（5.759+1） =135.18（万元）;永续年金终值：无永续年金现值：P=A/i;五、时间价值计算中的几个特殊问题;（二）混合现金流现值（终值）的计算;; [例]现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 ;如果将100元存入银行，名义利率为8％， 第6个月的终值：100＊[1+0.08/2]=104 第1年末的终值：104 ＊[1+0.08/2]=108.16;第二节 风险报酬;一、风险报酬的概念;（二）财务决策的类型 确定性决策 风险性决策 不确定性决策;（三）风险报酬的概念与组成 1、风险报酬：投资者因冒风险进行投资而获得的 超过时间价值的那部分额外报酬。P80 2、表示方法： 风险报酬额、风险报酬率 3、风险报酬均衡原则 ;二、单项资产的风险报酬;