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硅钢行业产能及下游关联性分析 ??硅钢指的是含硅量为1.0%~4.5%，含碳量小于0.08%的硅合金钢。硅钢具有导磁率高、矫顽力低、电阻系数大等特性，因而磁滞损失和涡流损失都小，主要用作电机、变压器、电器以及电工仪表中的磁性材料。宝钢的产品均是相对高端的冷轧硅钢。根据硅钢中晶粒排列方向的不同，硅钢又可以分为无取向硅钢（晶粒基本朝同一方向排列）和冷轧取向硅钢（晶粒朝各个不同方向排列）。冷轧无取向硅钢的热损耗相对较大，主要用于各类型电机、中小型电源变压器、继电器、电磁开关、整流器等的制造；冷轧取向硅钢制作工业则复杂许多，其热损耗也相对较小，主要用于大型电压变压器、大型电机、电抗器和磁放大器、互感器等电讯产品的制造。 硅钢分类及主要下游 类别 硅含量/% 公称厚度/mm 主要用途 热轧硅钢（无取向） 热轧低硅钢（电机钢） 1.0～2.5 0.5 家用电机和微电机 热轧高硅钢（变压器钢） 3.0～4.5 0.35、0.50 变压器 冷轧电工钢 冷轧无取向电工钢（电机钢） 低碳电工钢 ≤0.5 0.50、0.65 家用电机、微电机小变压器和镇流器 硅钢 0.5～3.5 0.35、0.50 大中型电机、发电机和变压器 冷轧取向硅钢（变压器钢） 普通取向硅钢 2.9～3.3 0.18、0.23、0.27、0.30、0.35 大中小型变压器和镇流器 高磁感取向硅钢 无取向硅钢的产能利用率 无取向硅钢的供需格局 ??取向硅钢由于其制造工艺的复杂性，供给来源相对受限，因此目前供需格局要好于无取向硅钢，2016年的产能利用率约为87%。取向硅钢的供需格局 取向硅钢的供需格局 ??随着产品高端化的发展趋势，目前越来越多的公司开始涉足硅钢领域。2017-2018有8家企业将计划投产电工钢产险，共计产能为126.5万吨，其中26.5万吨的取向硅钢和80万吨的无取向硅钢。 2017~2018年预计新上硅钢产线 产线项目 设计产能 计划投产时间 取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 5 2017.03 常化酸洗轧钢及取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 5 2017.1 取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 2.5 2017下半年 取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 4 2017.05 取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 5 2017下半年 常化酸洗轧钢及取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 5 2017下半年 无取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 30 计划中 高牌号无取向钢连续脱碳退火渗碳涂层生产线 50 2018年 ??变压器、大中型电动机是冷轧硅钢的主要下游。总体上来看，在中国经济转型的大背景之下，发电、输电和各类大型用电设备已经度过了高增长的时期，硅钢下游的低增速将成为常态。 发电量增速中枢明显下移 ??近年来中国的新增变电设备维持在2.4亿千伏左右，该增长量尚不及2010年。发电设备的产量则处于震荡状态，在目前电力行业产能过剩较为严重的情况下，发电设备的产量增长预计难以有大规模的向上突破。 新增变电设备增长停滞 发电设备产量维持波动 ??从历史数据我们可以看到，除了个别时间段螺纹利润领先之外，在较长时间段内冷轧板都是各钢材品种当中盈利最高品种。 历史上冷轧板的盈利能够跑赢市场