并购历史、法规(DOC).pdfVIP

企业并购 西方并购简史： 第一次并购浪潮以横向并购为主要特征。 19 世纪下半叶， 科学技术的巨大进 步，显著地推动了社会生产力的发展，并掀起了以铁路，冶金，石化，机械等为 代表的行业大规模并购浪潮， 各行业的许多企业通过资本集中组成了规模巨大的 垄断公司。在美国并购高峰时期的 1899 年，公司并购达到 1208 起，是 1896 年 的 46 倍，并购资产额达到 22.6 亿美元。 1895 年到 1904 年的并购高潮中，美国 有 75％的公司因并购而消失。作为工业革命发源地，英国在此期间的并购活动 也大幅增长，有 665 家中小型企业在 1880-1981 年间通过兼并组成了 74 家大型 企业，垄断着主要工业部门。 在这股并购浪潮中， 大企业在各行业的市场份额迅 速提高，形成大规模的垄断企业。 第二次并购浪潮以纵向并购为主要特征。 经济危机前 20 世纪 20 年代发生的 第二次并购浪潮使得那些在第一次并购浪潮中形成的大型企业继续开展并购活 动，并进一步增强其经济实力， 扩展和巩固其对市场的垄断地位。 这一时期的并 购浪潮中，纵向并购所占比例达到 85 ％，各行业部门将其各个生产环节统一在 一个企业联合体内， 形成纵向托拉斯行业结构， 使得各主要工业国家普遍形成了 主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局面。 第三次并购浪潮以混合并购为主要特征。经济危机后 +第三次科技革命。各 主要工业国的经济经过 40 年代后期和 50 年代的逐步恢复，在 60 年代迎来了经 济发展的黄金时期， 同时催生了大规模的投资建设活动。 随着第三次科技革命兴 起，一系列高新科技成就得到广泛应用， 社会生产力实现迅猛发展， 并造就以混 合并购为主要特征的第三次并购浪潮，其规模和速度都超过前两次的并购浪潮。 第四次并购浪潮： 20 世纪 80 年代兴起的，以融资并购为主要特征。据统 计， 1980-1988 年间企业并购总数达到 20000 起，其中 1985 年达到顶峰。多元 化的相关产品间的“战略驱动”并购取代了“混合并购”，金融界为并购提供了 强有力的融资支持， 并购企业范围扩展到国外企业， 并出现小企业并购大企业的 现象。 1 企业并购 第五次并购浪潮： 20 世纪 90 年代开始，主要特征为“强强联合”和“跨 国并购”。经济全球化及 90 年代后的经济景气； 公司认为新兴产业及传统产业之 间或发达市场与发展中市场之间可创造新的盈利模式及盈利空间。 时间段 并购起因 领域 特征 代表案例 结果 第一次 1870-1900 公司认为通过并购增加 采矿业和制 横向并 美国钢铁公 促生了现在仍家喻户晓的公 规模可以降低单位成本， 造业，前后大 购 司、卡内基钢 司，如杜邦、柯达和通用电气； 提高效率；《谢尔曼反垄 约有 300 宗合 铁公司和近 大多数合并的公司并未能提 断法》未真正执行；美国 并案。 800 个小钢铁 高效率。 跨州铁路网络使相关区