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重塑评级行业良好生态，助力债券市场健康发展 2021年8 月6 日，人民银行联合发改委、财政部、银保监会和 证监会五部委共同正式对外发布《关于促进债券市场信用评级行业健 康发展的通知》 （下文简称 《通知》）。 《通知》是对评级行业未来健康发展的重要指导性意见，有利于 信用评级行业更好服务于债券市场健康发展的大局。信用评级是资本 市场降低信用风险方面信息不对称的重要基础性制度安排，行业虽 小，但关系到债券市场健康发展的大局。在当前切实防范化解重大金 融风险的要求和背景下，评级行业在信用风险预警等方面的功能得到 进一步强化。近期一系列改革措施的出台和本次 《通知》的发布充分 体现了监管机构对信用评级行业的关心和重视，有利于提升评级质 量，促进评级机构行稳致远。 信用评级将从监管需求逐渐转向投资人需求导向的新业态。《意 见》明确提出未来将降低监管对外部评级的依赖，将评级需求的主导 权交还市场，明确了评级机构的评价体系要以评级质量为核心、以投 资者为导向，这为评级行业发展，以及评级结果的应用都创造了良好 的外部环境。 具体来看，此次 《意见》立足于提升信用评级质量，从加强评级 方法体系建设、完善公司治理和内部控制机制、强化信息披露等方面 对信用评级机构提出了明确要求，同时强调优化评级生态，严格对信 用评级机构监督管理，充分发挥其风险揭示功能。主要有如下方面： 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn （1）提出完善评级方法体系时间要求，提升评级质量。近年来， 我国评级行业在统一规则、完善监管、对外开放等方面取得长足进步， 但也暴露出评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等问题，制约了 我国债券市场的健康发展。《通知》中多处提到对于评级标准体系的 完善，如要求构建以违约率为核心的评级质量验证机制、每年对评级 方法模型及代表性企业进行检验测试、多种渠道、多种方式加强动态 风险监测等。同时《通知》明确要求信用评级机构应主要基于受评主 体自身的信用状况开展评级行动，要求2022年底前建立并使用能够 实现合理区分度的评级方法体系。 （2）强调评级机构公司治理的完善和评级独立性的保障。完善 的公司治理是评级公司提高信用评级质量、树立公信力、提高声誉的 重要保障。《通知》要求评级机构完善公司治理结构，强化内部控制 和监督机制，同时还明确提出了“鼓励引入独立董事”、“评级作业 人员的考核、晋升以及薪酬不得与其参与评级项目的发行、收费等因 素关联”等细节性的要求和建议。 （3）全方位加强评级行业监管。近年来监管政策不断在加强评 级机构监管检查力度和违规处罚力度。《通知》从市场约束、监管部 门监督管理等角度出发，要求评级机构“充分披露评级方法、模型和 评级结果等相关信息”、自律组织 “定期组织开展市场化评价评估， 并加大对评价评估情况的披露和评价评估结果的运用”、监管机构“加 强监管部门间的联动机制”、“加强对信用评级机构评级质量和全流 程作业合规情况的检查”等，全方位加强对评级行业的监管要求。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn （4）与此前的征求意见稿相比， 《通知》增加和明确设置了过 渡期，保障政策平稳衔接。3月28 日相关机构曾就相关内容发布征 求意见稿，与之相比正式稿增加了过渡期的相关规定。降低监管对外 部评级的依赖，将评级需求的主导权交还市场，是近年来评级行业监 管政策的重要方向。但相关配套措施出台和市场主体的适应仍需一些 时间，正式稿明确设置了过渡期，给予了评级机构修炼内功的时间， 充分考虑了债券市场平稳运行的要求，尽量避免市场应激反应带来的 大幅波动性。 可以预见，未来几年将是评级市场需求的重塑期、评级机构转型 期和洗牌期。随着评级行业发展逐步由“监管驱动”向“市场驱动” 转变，短期来看评级机构可能在收入、评级技术改进等方面都有一定 压力。但有压力才有动力，未来随着相关政策的落地，以及各项配套 指引的完善，评级机构的生存发展将更取决于投资人的认可，会更加 重视“声誉机制”，这有助于行业更加重视评级质量和产品服务，形 成良性的行业竞争，推动评级行业在评级方法、模型等方面的不断完 善，更好的发挥风险揭示及定价功能，满足资本市场信用服务新需求， 从而推动信用评级行业