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钢厂四季度期权套保方案 钢厂四季度期权套保方案 钢厂四季度期权套保方案 发现价值 创建价值 钢厂四时度期权套保方案 一、现阶段钢材市场面对的主要局势 宏观环境偏紧、经济增速放缓 从全世界宏观走势看，目前全世界资本仍处于收缩状态，详细以下： 1）美国国内经济强烈复苏，加息步伐仍在持续，美元处于增值周期 之中。 2）欧洲央行估计今年年末前逐渐退出其 2.5 万亿欧元的财产购置计划，并将加息列入将来计划之中。英国、加拿大和日本亦是这样。 3）国内去杠杆仍在持续， 9 月 M2 同比增速 8.3%，处于历史低位，低增速或成常态。 分季度来看，四时度相对三季度资本亦会显然趋紧。与此同时，我国 前三季度 GDP 同比增加 6.7%，此中第三季度同比增加 6.5%，增速显然放缓。 1.2 环保限产成效趋弱 今年 10 月至明年 3 月时期，“2+26”城及雄安、 辛市集、 定州市， 河 南省济源市、天津、石家庄、唐山、邯郸等要点城市限产 50%，其余不得 低于 30%，估计将影响产量为 3065-3204万吨。因前限期产政策较为屡次，实质限产成效可能会减弱。表现为： 今年 9 月份，粗钢日均产量 269.5 万吨，达到历史新高（ 2017 年顶峰 244 万吨/ 日）。早年 6 月份常常是当年最高的，但今年 9 月的日均产量却打破了 6 月的高点。表示只管环保限产有必定增强，但在高收益的驱动下， 期市有风险 投资需慎重 融通社会财产·创建多元价值 - 1 - 发现价值 创建价值 钢厂其实不会主动减产，产量增加仍较为明显。 1.3 需求渐渐转淡 （ 1）中国官方制造业采买经理人指数（ PMI ）大幅降落 10 月份，中国官方制造业采买经理人指数（ PMI）为（上月， 昨年同期），只管仍处于荣枯线之上， 但却出现了大幅降落。表示制造业的生产和需求只管仍在迟缓增加，但增速显然降落。 从 PMI 指数历年颠簸规律来看，四时度持续走低的概率较大。今年在经济调整大格局下或会再次出现该现象。 （ 2）商品房销售面积增速降落显然 今年 1-9 月份，全国房地产开发投资 88665亿元，同比增加 9.9%，增速 期市有风险 投资需慎重 融通社会财产·创建多元价值 - 2 - 发现价值 创建价值 比 1-8 月份回落 0.2 个百分点。房地产开发投资的加快一方面因先期全国房地产库存较低，另一方面是因为国家调控房价存心加大土地供给。现在房产库存正在累积，商品房销售面积增速降落显然，这将会渐渐传导至地产开发端，致使开发投资额的降低。 （3）四时度需求或转淡 每年四时度，因天气渐冷，基建动工项当今滑，钢材花费亦会转淡。 今年因为经济下行压力较大，全国基建项目在 10 月密集动工，以保证年末 经济的增加，钢材花费季节性转淡亦向后推延。但该来的总会到来， 11 月 开始气温将会加快降落，资本面趋紧，钢材花费淡季将会到来，螺纹钢亦 会随之调整，时间或持续至 12 月。 二、四时度套期保值方案（假定期货与现货改动一致） 1）有积压库存情况 因天气转冷、资本趋紧，四时度螺纹钢价钱有转弱风险，关于有库存 积压的钢厂，见面对较大库存价值下跌的风险，此时建议加大对库存的套 期保值头寸。除了应用期货进行卖出套保外，还能够有以下方式进行选择： 方式一：买入螺纹钢期货看跌期权 期市有风险 投资需慎重 融通社会财产·创建多元价值 - 3 - 发现价值 创建价值 螺纹钢生产成本已经确立，钢厂目前收益可观，为防备钢材价钱下跌吞噬收益，能够牺牲部分收益买入一份螺纹钢期货看跌期权，在防备库存价值下跌风险的同时，保存价值上升的所带来的收益。 事例：某钢厂拥有 2 万吨积压库存（目先期货价钱 4170元 / 吨），目前销售困难，公司担忧将来一个月螺纹钢价钱季节性下跌，但同时又想保存 价钱上升所带来的收益。 则：买入 1 月期螺纹钢期货 1901合约看跌期权 2000手，履行价钱 4170 元/ 吨，支付权益金 137元 / 吨。 情况一：到期日螺纹钢价钱跌至 3800 元/ 吨，公司要求行权， 依据 4170 元/ 吨价钱卖出 2000手螺纹钢期货， 赢利 4170-3800-137=233元/ 吨，综合销售价钱 3800+233=4033元/ 吨。 情况二：到期日螺纹钢价钱上升至 4500元/ 吨，公司放弃行权， 最大亏 损 137元/ 吨，综合销售价钱 4500-137=4363元/ 吨。 评论：买入看跌期权保存了库存价值上升所带来的收益，同时锁定了 最低销售价钱，弊端是需要花销少许的销售费（权益金）。 方式二：买入螺纹钢期货亚式看跌期权 若钢厂感觉方式一中支付的销售花费太高，公司没法蒙受。则能够选 择买入相应的亚式看跌期权。其与一般看跌期权不一样的是，到期参照价为 期权有效期内标的期货收盘