造纸行业发展历程业务模式及宏观景气度指标分析.docxVIP

造纸行业发展历程业务模式及宏观景气度指标分析 ? ? 一、中国造纸行业历程：环保去产能规范造纸行业发展 ? ? 从行业规模及固定资产投资两个角度分析, 中国的造纸行业发展可以大致分为三个阶段： ? ? 第一阶段：2010年之前. 这一时期中国的造纸行业主要受到两方面因素的影响：其一是纸张消费需求的增加, 其二是行业自身的固定资产投资引致的产能快速扩张. 两方面因素共同推动中国造纸行业的发展. ? ? 第二阶段：2011年-2014年. 这一时期, 造纸行业经过前期的快速发展, 行业的规模、产能虽然仍在增加, 但是行业发展过程中涌现出的问题也越来越多, 尤其是行业快速扩产能导致很多中小产能不符合环保标准, 大量环保不达标的产能也对环境造成了严重污染, 政府开始通过立法等手段促进行业落后中小产能的淘汰. ? ? 第三阶段：2015年至今. 在第二阶段的基础之上, 政府在这一段时期加大了环境保护的重视力度, 各种环保法规相继出台, 环保政策也越发趋于严厉, 行业落后中小产能处于加速出清的阶段, 行业集中度有所提升. ? ? （一）第一阶段（2010年之前）：需求与产能建设同步驱动的行业高增长期 ? ? 这一时期, 行业整体规模从1985年的153亿元人民币, 增长到2010年的10202亿元人民币, CAGR达到18.3%. 行业利润总额从1985年的15.8亿元人民币, 增长到2010年的727亿元人民币, CAGR达到16.6%. 中国人均可支配收入及增速 ? ? 这一阶段行业快速增长的动力与美国造纸行业第一阶段的增长动力类似, 主要都是来自于需求端的增长. 1998年至2010年期间, 中国人均可支配收入从3254元人民币增长到12520元人民币, CAGR达到11.9%. 2001年中国纸制品全年消费量为4216万吨, 2010年为10857万吨, CAGR达到8.2%. ? ? 除了纸制品的需求拉动之外, 行业固定资产投资也在一定程度上促进了行业快速发展. 2004年, 造纸行业的固定资产投资仅为421亿元人民币, 2010年, 行业固定资产投资已经达到1346亿元人民币, CAGR达到21.4%. 固定资产投资的快速增加, 行业产能也随之快速增加（2010年行业总产能达到10671万吨）. ? ? （二）第二阶段（2011-2014年）：产能与环保政策对冲下的有序扩张期 ? ? 造纸行业的第二阶段为2011-2014年. 这一时期, 造纸行业规模增速开始放缓, 行业规模从2011年的11807亿元人民币, 增长到2014年的13535亿元人民币, CAGR仅为4.7%（第一阶段为18.3%）. 行业利润2011-2014年的利润总额依次为760亿元、774亿元、775亿元、727亿元, 基本保持利润零增长. ? ? 这一阶段, 造纸行业的需求也开始放缓. 人均可支配收入虽然从2011年的14551元人民币增长到了2014年的20167元人民币, CAGR也维持在11.5%, 但是增速却是在逐渐降低的（第一阶段, 中国人均可支配收入的增速是逐渐上升的态势）. 纸制品消费量也表现乏力. 2011年, 中国全年纸制品消费量为11556万吨, 2014年这一数值为11909万吨, CAGR仅为1%, 远低于第一阶段的8.2%. ? ? 这一阶段的产能主要两方面因素的影响. 一方面是企业自身积极的产能扩张, 另一方面是政府政策在淘汰落后的产能. 2011年, 造纸行业固定资产投资为1919亿元人民币, 2014年行业固定资产投资达到2797亿元人民币, CAGR为13.4%, 比第一阶段21.4%的固定资产投资增速稍低, 但是仍然属于较高的增速. 另一方面, 政府在2010-2014年间计划淘汰落后产能2866万吨, 最终实际淘汰落后产能3805万吨. 两方面因素的对冲, 以及需求的疲软, 共同导致这一阶段中国的造纸行业增长乏力, 利润增长停滞. ? ? 除了政府政策淘汰落后产能之外, 这一时期中国在环保立法方面也有所进展. 虽然中国早在1979年便颁布环境法, 但法律执行力度不及预期. 在以经济建设为中心的时期, 地方各级政府将经济建设作为首要工作, 牺牲环境而促进经济发展也是意料之中的事情. 此外, 非政府组织作为诉讼主体的资格问题和地方法院跨区审理污染案件所面临的司法管辖权限制也阻碍了整体的审判效率. 民事诉讼法（修正案）（2012）、环境保护法（2014）、最高人民法院司法解释（2015）允许非政府组织作为诉讼主体提起环境公益诉讼. 同时, 根据修订的民事诉讼法规定, 原告可以向更高一级的法院提起诉讼, 避免了地方政府的保护主义. 原告在胜诉之后, 其所支付的诉讼费用、律师费用也将得到返还. 2014年