全球黄金资源现状及未来发展趋势分析.docx

全球黄金资源现状及未来发展趋势分析 ? ? 黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品. 黄金本身具有商品属性, 可以满足人们的日常生活需求. 随着时代的发展, 黄金充当支付和流通手段被赋予货币属性, 黄金的经济地位随着货币制度的演变而变化, 经历了金本位制到布雷顿森林体系再到浮动汇率制, 尤其在脱离美元之后, 黄金的功能中枢逐渐转向投资属性, 投资需求逐渐成为黄金价格的主要决定因素, 避险保值也成为黄金价格短期波动的主要因素. ? ? 1、 从金本位到黄金非货币化, 黄金货币属性不变 ? ? 黄金凭借其“硬通货”的地位, 从商品世界中分离出来, 充当一般等价物的货币职能赋能社会属性, 掀开了黄金历史崭新的一页, 黄金的经济地位日益凸显. 从19 世纪中叶开始, 黄金的经济地位历史演变主要分为三个阶段： 黄金的货币制度演变 ? ? 黄金的非货币化并未减弱其经济地位. 不同于黄金的商品属性, 任何国家货币本身价值极低, 其代表的价值在于国家信用, 而国家信用来自于一国经济发展的稳定性. 如今, 黄金的货币职能退出舞台, 但是其天然可作为货币替代物的功能并未消失, 反而在信用体系不稳定的时候越发得到增强. 黄金的属性主要体现在金融和商品两方面. ? ? 货币的无实物发展, 实质是国家信用的发展. 最初的信用以黄金储备作为等价, 如今美元作为全球货币的主体, 是美元在全球支付能力的体现. 美元价格的波动, 即美国国家信用的波动, 反应美国经济的强弱变化以及美国国力对世界经济的影响力. 黄金作为天然的货币“替换物”, 总体上与美元价格反向波动. 美元升值, 黄金价格下行；美元贬值, 黄金价格上行. ? ? 2、全球黄金资源储量及供需现状 ? ? 黄金资源有限且难以人工合成, 据世界黄金协会统计, 截至 2017 年全球已探明黄金储量 24.4 万吨, 其中已开采约 19 万吨, 占比 78%, 未开采黄金约 5.4 万吨, 占比 22%. 以当前开采量及增速测算, 未开采黄金储量仅能维持 10 年左右. 黄金未探明储量大致以深海、太空等形式存在, 开发难度大、成本高. ? ? 黄金开采成本因开采难度、技术水平、矿企经营水平以及开采国赋税、开采国货币与美元汇率有所不同. 不同地域成本相差较大, 如成本最低的美国仅为 733美元/盎司, 而最高的澳大利亚则为 1829 美元/盎司. 目前全球十大黄金开采企业中, 有 7 家企业的开采成本达到 1201 美元/盎司, 因此, 国际公认的黄金开采综合成本定在 1200 美元/盎司, 可以认为该价格为本阶段黄金的重要压力位. ? ? 同时根据世界黄金协会 2018 年测算, 目前, 资源回收与矿区建设成本大幅上涨, 至少需要 1500 美元/盎司的奖励价格（平均勘探成本 75 美元/盎司, 建设成本200 美元/盎司, 运营成本 1150 美元/盎司,15%投资收益率美元/盎司, 合计 1679美元/盎司）. 随着已开采的低成本黄金的逐渐减少, 黄金成本中枢上移以及黄金总量的有限性会进一步推高黄金价格. ? ? 黄金的稀缺性更加凸显其在社会和金融领域的重要性. 黄金开采后基本无法销毁, 均以某种形式存在, 如果将黄金地面总库存堆砌在一起, 可以得到边长约 21.4米的纯金正方体. 2017年全球黄金储量统计情况 黄金储量 数量：吨 占比 地面总库存 190040 78% 金饰 90718 37% 投资 40035 16% 各国央行 32575 13% 其他出产和未计入部分 26711 11% 地下储量 54000 22% 全球总储量 244040 100% 世界黄金协会 ? ? 黄金的供给主要由矿产金、再生金构成, 2018 年总供给4655吨, 近五年复合增长率0.88%. 矿产金方面, 由于新资源的发现和开采周期长（一般要 3-5 年）, 且受开采、运营成本及关闭费用影响, 矿山难以停止运营以对应黄金市场低迷期, 所以矿产金供给弹性小, 对价格反应的波动相对滞后. ? ? 再生金方面, 供给通常来自于各类黄金制品, 以盈利为目的, 对金价变化较为敏感, 成为投资再生金, 供给弹性大. 2018 年, 全球矿产金供给3500.8吨, 占比 75%, 近五年复合增长率 2.25%, 逐年稳增, 供给弹性小；再生金1167.5吨, 占比 25%, 近五年复合增长率-0.43%, 供给趋稳, 供给波动主要受金价影响, 价格上涨, 供给减少, 反之供给增加. 2011-2018年全球黄金供给规模统计 数据显示：黄金的需求自 2011 年以来每年均超过 4200 吨, 在 4400 吨上下浮动, 包括金饰、科技、投资、各国央行及其他机构等, 2018 年需求总量 4396