医药产业存在的问题及未来发展趋势分析.docx

医药产业存在的问题及未来发展趋势分析 ? ? 医药行业是中国国民经济的重要组成部分, 在整个消费市场中有着举足轻重的地位. 回顾这一年, 由于受到中美摩擦、疫苗事件和带量采购等多方面因素影响, 医药行业可谓“冰火两重天, 喜忧各一半”, 上半年表现可圈可点, 下半年则受高频利空政策影响掉头向下. ? ? 一、2018年全年医药波动剧烈, 医药板块整体承压 ? ? 在全球经济放缓及流动性收紧的大背景下, 今年以来各类风险资产接连下跌, 全球各国股市大多可以说是惨不忍睹, 医药股也不能置身事外. ? ? 截止到12月21日, 申万医药生物指数报收5,803.91点, 年初至今累计下跌28.13%, 指数跑输沪深300指数3.29个百分点, 同期上证综指、中小板指、创业扳指分别下跌23.92%, 36.87%, 27.52%. 二级行业指数均随着申万医药指数有不同程度下跌, 其中医疗服务行业跌幅为20.95%, 生物制品跌幅为23.78%, 医药商业行业跌幅为31.49%. 概念指数也跟随大盘处于下跌状态, 其中基因检测指数跌幅最大, 达到39.41%, 跌幅相对较小的是健康中国指数和智慧医疗指数, 分别下跌24.44%和24.25%. ? ? 值得一提的是, 医药板块本来由于业绩优秀、避险属性等原因自2月以来发动了一波强烈攻势, 在A股各板块一骑绝尘, 然而随着部分医药股过度透支未来的做法, 同时对比大盘脆弱的市场环境, 个别公司的高估值显的摇摇欲坠, 再叠加长生疫苗等一系列黑天鹅事件的催化, 医药板块开始一路下行最终回归行业均值. ? ? 近期在11月份的带量采购等政策落地之后, 医药板块仍将持续承压. 在医药行业各子板块中, 医疗服务跌幅最小, 下跌13.18%, 生物制品下跌18.27%；其余子行业均下跌超过20%, 其中中药及医药商业跌幅均达27%. ? ? 医药生物行业各子板块涨跌幅情况（截至12月14日） ? ? 从行业估值看, 截至18年12月14日, 医药生物行业PE(TTM)为26.34倍, 在申万一级行业中处于中等偏上水平, 相对沪深300溢价率为149%, 目前处于历史低位. 子行业估值分化明显, 截至18年12月14日, 医疗服务估值仍达到70.64倍, 最低的医药商业为10.58倍. ? ? 医药生物行业各子板块估值情况（截至12月4日） ? ? ? ? 二、医药行业各细分领域收入及净利润增速情况 ? ? 1、医药行业收入及净利润增速情况 ? ? 收入增长最快的三个细分领域依次为：疫苗、医疗服务、IVD；?利润增长最快的三个细分领域依次为：疫苗、化学原料药、CRO. ?2018Q2季报：?收入增长最快的三个细分领域依次为：疫苗、化学原料药、医疗服务；?利润增长最快的三个细分领域依次为：疫苗、CRO、OTC中药 ? ? 2018年半年报及2018Q2医药行业各细分领域收入及净利润增速情况 领域 2018年H1收入增长 2018年H1净利润增长 2018年Q2收入增长 2018年Q2净利润增长 化药制剂 23.-7% 19.70% 20.30% 13.40% 化药原料药 32.90% 82.00% 154.80% 26.40% 中药 20.20% 21.30% 17.80% 19.20% 其中：品牌中药 8.30% 9.20% 9.10% 4.30% 其中：OTC中药 23.10% 43.40% 18.50% 47.90% 其中：中药饮片 28.00% 21.30% 28.10% 9.00% 其中：医院口服 38.00% 18.90% 36.60% 14.30% 其中：医院注射 9.80% -2.70% 6.60% -5.20% 生物药 50.40% 60.10% 50.10% 68.00% 其中：血制品 38.10% 9.90% 41.00% 34.50% 其中：疫苗 199.70% 422.70% 176.90% 362.70% 其中：其他生物药 31.90% 40.50% 29.10% 34.30% 医疗器械 21.90% 19.90% 22.30% 21.30% 其中：IVD 40.10% 24.80% 43.70% 24.40% 其中：其他医疗器械零售药店 15.70% 16.90% 14.80% 19.40% 零售药店 23.00% 26.70% 21.80% 25.10% 医疗服务 13.00% 31.00% 46.80% 29.40% CRO 25.00% 69.00% 24.30% 111.80% 医药流通 17.60% 8.70% 13.40% 3.40% ? ? 267家医药上市公司2017年和2018H1的毛利率、净利率整体趋势向上, 其中：?毛利率整体趋势向上：1