乳制品行业发展现状及未来5年发展分析.docxVIP

乳制品行业发展现状及未来5年发展分析 ? ? 2018年乳制品行业（不含婴幼儿奶粉）收入3991亿元, 近5年（2013-2018年）收入复合增长5.33%. 拆分量价来看, 近5年乳制品行业均价复合增长4.22%, 销量复合增长1.06%. 2015年以来行业销量增速明显下滑主要源于：（1）需求逐渐饱和, 行业从飞速成长期向成熟期过渡；（2）2014年以来各乳企纷纷提价且升级产品结构, 减少低端产品生产, 导致部分终端需求流失. 2018年行业需求回暖, 主要受益于消费升级和三四线城市乳制品消费崛起. 受益于消费升级和三四线城市消费崛起, 预计未来5年液奶收入有望维持5%左右复合增长. ? ? 2018年乳制品行业需求回暖 2018年乳制品行业需求回暖 ? ? 拆分品类来看, 中国乳制品行业目前主要由常温奶和低温奶构成, 2018年常温奶、低温奶收入2639、1254亿元, 占比66.12%、31.42%. ? ? 常温奶占乳制品行业收入66.12% ? ? 1、受益产品结构升级和渠道扩张, 预计未来5年常温奶收入复合增长4% ? ? 2018年中国大陆常温奶收入2639亿元, 近5年（2013-2018年）复合增长2.53%. 常温奶不受冷链限制, 最容易实现放量, 对比其他国家和地区, 中国液奶仍有扩容空间, 但扩容比例不大, 预计扩容速度维持低位——2018年中国大陆液奶人均消费量14.33kg/人, 为中国香港、日本、韩国的63%、70%、74%. 2016年以来常温奶行业增速逐渐回升, 2018年同比增速达4.16%. ? ? 近5年中国大陆常温奶CAGR=2.53% ? ? 大陆液奶人均消费量仍有量增空间 ? ? ? ? 拆分常温奶品类来看, 主要分为四大品类：常温酸奶、高端白奶、基础白奶和乳饮料等. 常温酸奶、高端白奶、基础白奶2018年收入423、390、355亿元, 占常温奶收入比例分别为16.02%、14.78%和13.45%. 从产品生命周期看, 常温酸奶和高端白奶仍处成长期, 未来5年有望维持较好的增长趋势；基础白奶处成熟期, 增速稳定；风味奶、含乳饮料则处成熟期, 近几年连续负增长、预计逐渐被替代. ? ? 中国大陆常温奶结构：常温酸奶、高端白奶和基础白奶收入占比44.26% ? ? （1）受益产品结构升级和渠道扩张, 预计未来5年常温酸奶收入复合增长15%+ ? ? 常温酸奶是中国大陆2012年新诞生品类, 2018年常温酸奶收入423亿元, 近5年复合增长58.48%, 同比增速维持20%+. 常温酸奶不受冷链限制, 未来仍有较大的发展空间——彭博数据显示, 对比发展较成熟的白奶品类, 不受冷链限制的常温白奶目前收入规模为巴氏奶（需冷链运输贮藏）的3倍左右, 2018年常温酸奶仅为低温酸奶收入规模的45%, 扩容空间大. ? ? 近几年中国大陆常温酸奶收入增速维持20%+ ? ? 预计未来5年常温酸奶收入增长主要源于渠道扩张. （1）分线城市来看：目前常温酸奶在县和乡镇市场收入占比15.24%、23.38%, 较常温奶整体分别低1.61和4.84个PCT, 叠加2018年以来三四线城市乳制品消费崛起, 常温酸奶渠道下沉仍有较大空间. 近两年常温酸奶渠道下沉趋势明显——2017年常温酸奶在县和乡镇收入增速分别高达41.63%、34.90%, 高于整体29.63%增速. （2）分渠道类型来看, 目前常温酸奶在小网点如食杂店收入占比为31.01%, 较常温奶整体低12.79个PCT, 渠道精细化空间大. 2017年常温酸奶在食杂店收入增速高达43.76%, 明显优于整体增速. ? ? 另外, 常温酸奶近几年在口味和包装方面不断创新, 产品结构升级明显——在原味基础上不断推出水果、咸味等新口味, 并升级包装至PET瓶、杯装. 产品结构升级推动常温酸奶均价提升. ? ? 中国大陆常温酸奶下线城市增速更快 ? ? 中国大陆常温酸奶便利店和食杂店增速更快 ? ? （2）预计未来5年高端白奶收入有望复合增长 10%左右 ? ? 2005年蒙牛推出中国首款高端白奶特仑苏, 标志着中国大陆高端白奶市场开启, 2007年伊利跟随推出金典. 2018年高端白奶收入390亿元, 近5年复合增长15.40%. 拆分量价来看, 近几年主要品牌无明显提价和产品结构升级, 部分时间由于商家做买赠促销导致均价贡献为负, 品类收入增长主要依靠销量拉动. ? ? 近5年中国大陆高端白奶收入复合增长15.40% ? ? 中国大陆高端白奶收入主要依靠销量拉动 ? ? ? ? 受益产品结构升级和渠道扩张, 预计未来5年高端白奶收入有望维持10%左右复合增长. （1）高端白奶销量增长过程中, 不断抢