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中国银行业国际化和FD因果关系研究 摘要：本文通过应用计量经济学STATA软件，主要研究了中国银行业国际化与对外直接投资FDI之间的动态联系。本文要解决的主要问题是中国银行业的国际化行为和中国的对外直接投资FDI发展之间的因果关系，即中国银行业国际化究竟是对外直接投资FDI发展的原因还是结果。得出的结论是我国银行国际化发展与实体部门的国际化扩展之间相辅相成。 关键词：商业银行;银行国际化;对外直接投 关于“银行业国际化”，中国学者罗熹(2000)对于“银行经营国际化”的定义是：“银行按照国际规则，在国际金融市场上直接或间接加入全球性金融服务。从广义上讲，凡是在银行经营中涉及资金跨境流动的，即可视为经营国际化。从狭义上讲，经营国际化是指通过大规模设立海外分支机构或建立代理关系，形成全球性的营销网络，在国际范围内从事金融服务，实现以资本国际化为特征的跨国经营，亦即形成现代意义上的跨国银行[1]。”中国学者庄乾志(1999)则直接给出了“银行(业)国际化”的定义：“银行(业)国际化是指银行从事国际金融业务，到海外建立机构开展业务，其经营由国内发展到国外，从封闭走向开放的过程[2]。自20世纪90年代以来，中国商业银行纷纷制定并实施“走出去”的海外发展战略，将立足境内、面向海外、在主要国际金融中心设立分支机构作为发展的既定方针，同时开始尝试以资本合作方式引入境外战略合作伙伴和直接投资参股适合的国外银行。整体来说，由于目前中国商业银行跨境发展仍是以满足中国客户的基本跨境金融需求为主，因此内生性的扩张是其采用的主要策略。不过，随着中国企业的跨境金融需求更为多元化，以及中国银行着眼于自身的长远发展和增强中国经济的世界影响力的战略考虑，以战略联盟或海外并购形式进行的海外扩张也会逐渐增多(见表1、表2)。同时，自20世纪90年代起，中国的制造业FDI也发展迅猛。过去30多年，中国一直是最大的对外直接投资的主要东道国，现在中国对海外的直接投资逐年增加，成为世界主要的对外投资主体之一。根据商务部的统计，中国对外直接投资(非金融企业)在2010年末达到了590亿美元，同比增长23.4%，是2000年的64倍(见图1)。银行国际化的模式与母行所在国家与分行或子行所在国家之间的整合程度有着密切的关系。国家之间的整合程度由经济变量(比如贸易水平和外商直接投资)和非经济变量(比如语言、法制和文化相似性)共同决定。而通过研究银行国际化与FDI之间的动态关系，则从动态的角度分析了银行国际化与国家间实体部门整合程度的关系。 1研究前提和假设 从上面的统计结果可以看出，近几年来，中国银行业国际化和FDI总体上都处于迅速发展的状态。本文要解决的问题是，银行国际化和FDI发展之间的因果关系，即银行国际化究竟是FDI发展的原因还是结果。因此本文可以做出两个假设：第一，中国银行向海外国家的拓展导致了中国FDI的增长。这一假设成立的两个前提是：(1)中国的银行在海外的直接投资早期就可以实现。(2)金融市场的开放加快了FDI的增长。另外，根据Dages，etal.，(2000)的文献，外资银行的进入使得金融系统变得更加稳定[3]；根据Clarke，etal.，(2003)的文献，外资银行的进入可以减轻信用约束，尽管外资银行并不愿意借钱给小企业[4]。第二，相反的假设则是中国的银行是跟随它们的客户走向国外的。根据这一假设，中国的制造业公司首先增加了其与海外国家间的FDI，第二阶段银行看到了在这些国家扩张业务的商机，即借款给贸易伙伴或者新成立的跨国公司，或者跟随原有客户将业务转移到海外国家以保持原来的总体风险不变。近年来有很多文献分别研究了银行国际化和非金融公司国际化。接下来我们分类做一下概括和总结。1.1银行国际化促使公司向海外扩张。根据国际化的程度，公司被分为三类：第一，没有任何海外联系的公司，在国内生产并在国内销售商品；第二，在国内生产向国外销售商品的公司；第三，除了出口之外还将工厂转移到国外的公司。公司在向海外扩张的初期必须承担一定的沉没成本，而针对这一沉没成本必须提前进行融资。这样一来银行在公司国际化进程中的角色就十分重要。产品国际化的成本有很多种不同的形式。比如说投资者要承担原先有利的经济条件随后变得不利的风险等。因此，产品国际化对于大公司来说更加可能，根据Helpman，etal.(2003)的文献，大公司能够承担更多的沉没成本[5]。不同形式的公司国际化都需要外部融资。DeBonis，etal.(2008)的文献指出，两种形式的国际化对于公司的外部融资具有双重影响[6]。一方面，外部融资的需求增加；另一方面，获得外部融资会变得更加困难，这是因为公司融资需求增加的同时，由于沉没成本的存在，公司资产对于外部投资者特别是