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企业并购财务风险及控制思考 ［提要］在我国经济飞速发展之下，企业间的并购重组活动也越发的普遍。并购作为企业在寻求发展过程中的理想手段，不管是在上升期还是衰退期都可以帮助企业凝聚资源提高实力。本文主要研究分析在并购过程中可能遇到的财务风险，也提出一些相应的应对措施，以保证企业并购顺利进行。 关键词：企业并购；财务风险；措施；控制 一、企业并购概述 目前，企业并购尚未有准确的定义，我们可以从兼并与收购两个方面来了解并购。兼并可以说是一个公司吸收另一个公司，后者即被吸收的公司不再是独立的团体，则被解散。而前者则保留原来的独立性，双方的债权、债务都应由存续的公司承担。简单来说，兼并就是企业资产的重新组合。通俗来讲，对目标企业的购买就是收购，得到公司的控制权，部分或全部资产，一般企业收购的是另一企业的股权和资产。企业并购按双方行业的关系，可划分为：（1）横向并购。横向并购字面来看就是双方企业是横向处于同一水平，即其处在同一竞争市场所从事的是同一行业，企业在横向并购中可以重新配置资源，并购后整合企业可运用双方企业中生产技术较先进的技术，采用效率较高的组织结构。（2）纵向并购。纵向并购的双方企业是处于同一产业链的上下游产业，联系比较密切，在生产过程中互为购买者与销售者的企业。纵向并购有利于简化材料的运输等问题降低企业生产成本，加速生产过程，减少套牢和投资不足的问题。（3）混合并购。混合的双方企业是处于不同产业或行业，且不存在购买销售关系的企业。混合并购反映的就是多元化的经营战略，可减少一个企业长期经营一个行业的风险，扩大竞争市场，合理避税，降低公司税务的好处。当今，混合并购是大多企业选择偏向的形式。 二、企业并购风险概述 风险即不确定性，在目标公司的定价、融资、支付、整合等过程中由于客观条件不断变化，对很多问题的不充分性认识，就会导致很多不确定性的结果。财务风险就是各种的不确定性所导致的财务损失。在并购过程的每一个阶段都不可避免地会发生财务风险，财务报表可能产生的风险是并购前最关键的，其真实性对整个并购交易至关重要，要严格核实财务报表的真实性，并购前要搜集充分真实的目标公司的财务信息，才能够准确估计其价值来合理定价。因此，决策者在企业并购前，应研究了解目标企业的出售动机，严格审核财务相关资料，来减小出现财务风险的可能性，防范并购陷阱，所以在整合过程中财务风险的避免也至关重要。（一）并购前价值估计的财务风险。并购前企业的价值估计这一环节至关重要。一方面资本市场效率低下，财务报表有虚假，若对目标公司调查不够仔细，目标公司故意隐瞒财务状况，获取信息不真实，信息不对称就会导致定价过高的风险；另一方面价值估计方法的选择不同可能定价就会不同，价值估计方法最主要的有现金流量法和账面价值法，两种方法各有利弊。现金流量法能反映企业未来的盈利状况，其涉及贴现率的选择、未来现金流量的确定，这两种因素的选择可能会对价值估计带来主观性偏差，产生不合理的结果。账面价值法偏差较小，但不能反映企业的未来盈利能力和投资价值。（二）并购中融资的财务风险。企业需要在短时间筹集足够的所需资金，这是企业并购顺利进行的前提。企业可选择融资方式有自有现金、银行借款、股票、债券融资等。企业的组织结构、未来发展等会因为不一样的融资方法而产生不同的结果。由于不同企业有不同需求的资本规模，所以要合理搭配企业之间的合并资本和运营资金短期债务的比例，还有长期的合理匹配，否则，将会因为合并后利息超重而影响企业的正常运作，造成财务困境。（三）并购支付的财务风险。支付方式有很多种，主要有：现金支付、股票支付、混合支付、杠杆收购。财务风险表现在现金支付占用大量的流动资金，导致企业资金流动性风险，企业自身的周转性及调整能力降低，从而增加了企业的经营风险。股票支付会引起股权稀释和每股收益下降的财务风险，改变企业的股权结构，而且由于新股发放程序复杂可能引来投机者的套利使企业受损。杠杆收购有着很高的财务风险，若带来的资金收益低于资金成本会导致的资本结构恶化，负债比例过高，承担不了本金利息而破产的风险。（四）并购后整合风险。企业并购后还要进行并购整合。整合过程中不可避免的会出现摩擦，不能达成预期的协同效应，给企业带来损失。主要可分为内部与外部，其中外部指企业并购后可能由于短期融资困难，债务负担太重，使对外部环境的复杂和不确定性应对能力下降。内部是由于企业财务组织的差异、财务波动、财务人员的失误等因素使企业不能很快的融合适应，达到预期收益，因此而增加的运营风险 三、企业并购财务风险的控制 在我们了解并购财务风险的成因后，就可以采取一些针对性的措施，使风险控制在最小范围内。可以采取以下方法：（一）目标企业价值评估的控制。既然信息不对称和定