人民币汇率波动对出口企业的影响.docVIP

人民币汇率波动对出口企业的影响 一、汇率改革进程概述 2005年7月21日起，建立健全以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、单一的、有管理的浮动汇率制,当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币的升幅约为2.1%。近几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率的弹性。2012年4月16日起，人民币对美元汇率波幅由0.5%放宽至1%。2014年3月，人民币对美元的汇率波幅再扩大至2%。2015年8月11日，央行启动完善人民币中间价形成机制，增加了人民币对美元汇率的波动。2017年5月，央行表示，在人民币中间价中引入逆周期因子。 二、汇率风险 自2005年7月21日汇改以来，人民币从一美金换汇8的价格向换汇6的价格一路挺进，直到2012年，人民币在近7年的时间内对美元累计升幅超过32%。出口企业的利润率一般在2%-3%左右，人民币短期内的大幅升值会严重压缩出口企业的经营利润，很多出口企业选择各种汇率避险产品，其中，市场上最普及的是远期结汇，即交易双方（一般是指企业与商业银行）以约定的币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期（非即期起息日）交割的外汇交易。在前期单边升值的模式下，远期结汇确实给出口企业带来较大的便利，很多出口企业为了博取更多的掉期点，锁汇期限比较久远，一般锁一年甚至更久。2015年8月11日，央行启动完善人民币中间价形成机制的改革，当天人民币汇率中间价较上一日贬值1136点，8月12日，人民币中间价较上一日再度贬值1008点，8月13日，人民币中间价再次下调704点，仅仅3天的时间，人民币中间价从6.1162贬值到6.401。人民币贬值理应利好出口企业，但是，前期做了远期锁汇的企业，到期后必须按照约定的价格完成美元与人民币的币种交换。比如，一家企业在即期6.2的价格时，与银行约定锁3个月10万美金的远期，如果3个月的升水是300个点，那么3个月后的约定价格是即期价格加上升水点即6.23，如果3个月后人民币贬值到6.3，企业仍然要按6.23即约定的价格执行交易，即10万美金换62.3万人民币。随着人民币贬值，在接下来的订单中，国外买家大幅压价，出口企业尤其是中小型企业多数是低端的制造业，没有多少的技术含量，很容易被替代，这也导致在价格的谈判中难以掌握主动权，仍有远期结汇敞口的出口企业未能享受到人民币贬值的红利，反而随着订单价格的调整导致亏损额增加。2016年全年，人民币对美元贬值6.67%，到了2017年初，人民币贬值走势愈演愈烈，特别是年初跌破6.9后，外汇市场上人民币看跌的呼声更加高涨。很多出口企业选择错币种融资并到期结汇的方式降低财务成本，即质押美元贷人民币，这样既保证了资金的流动性，又可以预期人民币贬值、博取贬值红利。有些出口企业直接选择到期收汇后按即期价格结汇，以实现保值。2017年5月，央行表示在人民币中间价中引入逆周期因子，为稳定汇率、减少“羊群效应”，设置逆周期参数缓冲市场情绪。从2017年下半年开始，人民币兑美元出现了较快的升值，贬值阴云基本消散。2017年，人民币对美元汇率大涨6%，在此期间，这些做了错币种融资或者不做任何保值的出口企业，因近半年来人民币的强势升值导致收入大幅缩水。2018年，仅一季度人民币对美元中间价已上涨了2.82%，人民币汇率加大波动，单日升值甚至达600点以上，出口企业可谓进退两难，锁汇和不锁汇都可能被两边打脸。 三、选择合适的外汇衍生品 随着外汇市场的发展、外汇衍生品的逐步成熟，在人民币汇率进入双向波动的大背景下，应该积极寻找其他规避风险的方法。一方面，未来的成熟市场对于汇率的预期将是分化的，需要出口企业对汇率走势有一个基础的判断；另一方面，摆正心态，合理的计算风险敞口，选择适合的外汇衍生品。（一）回归远期结汇的避险本质。在汇率波动大且频率加快的模式下，将远期结汇成本收益放入成本预测和收入预测环节，进一步加强财务部门与销售部门的内部联动。锁定远期结汇要依托真实的贸易背景，在签订合同的同时，合理的计算采购-生产加工-装运出货-收款账期等各环节总共所需要的时间，根据具体的收款时间向银行锁定远期的执行价格、执行时间，只要远期的执行价格高于订单的基础报价都是合理的，出口企业已经把这票订单的利润实实在在的锁定了。也就是说，回归其作为规避汇率风险的本质，而不是用来赌人民币汇率的走势、进行汇率博弈。（二）运用期权及组合来锁定汇率风险。自党的十八大以来，我国金融市场加快发展金融期权等衍生品市场，商业银行逐步推出外汇期权交易。2016年开始，银行代客远期售汇时，外汇期权仅需缴纳二分之一的风险准备金，这就