怡合达-市场前景及投资研究报告-工厂自动化发展趋势，零件一站式供应商.pdf

证券研究报告 ·公司深度 通用零部件 顺应工厂自动化发展趋势，零件 怡合达(301029) 一站式供应商快速增长 关于公司基本面方面的细节，本文正文部分会详细阐述。我们认 为对于怡合达的理解，更重要的是从向下的商业模式、向上的供 应链管理两方面去探讨。因此首页部分我们回答四个问题： 首次评级 买入 1）为什么零件一站式采购行业会持续成长？ 2）同样是一站式采购，公司与京东工业品超市的区别是什么？ 发布日期： 2021 年08 月 19 日 3）同样是FA 零件一站式供应商，怡合达的竞争优势在哪里？ 当前股价： 95.18 元 4）如何去快速理解、对标怡合达的商业模式。 “多、快、好、省”推动一站式采购渗透率持续提升 ①随着国内制造业、尤其是非标设备行业的快速成长 （3C、新能 源、汽车、光伏等），设备零部件行业随之增长；②而据我们跟 踪，我国千亿规模的FA 零部件市场中，近半数为零散的线下流 通市场，2-3 成来自于自动化设备厂商直接向零部件厂商采购， 其余2-3 成来自工业品超市、FA 零部件一站式供应商等一站式采 购平台；③我们认为，制造业零部件行业发展的关键在于实现产 品品质、成本竞争力和供应时效性的最优解。针对 FA 零部件订 单小批量、高频次、多样化、短交期的特点，一站式供应商凭借 主要数据 丰富的产品品类、精益的供应链管理、优化的成本管控脱颖而出， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 更好地满足客户需求，未来的市场渗透率有望持续提升。 1 个月 3 个月 12 个月 573.13/575.73 573.13/575.13 573.13/572.89 区别于京东工业品超市，公司的 FA 零件一站式供应更侧重“工 12 月最高/最低价（元） 118.05/90.3 程师”逻辑 总股本（万股） 40,001.0 ①京东工业品超市作为一站式采购平台同样提供了零部件采购 流通A 股（万股） 3,380.55 选择，但整体来讲其更强调“采购”逻辑，重点是通过采购模式 总市值（亿元） 380.73 的优化升级，实现低成本、高质量的渠道集成，全面提升设备厂 流通市值（亿元） 32.18 商的供应链管理水平；②而公司定位FA 零件一站式供应，由于 近3 月日均成交量（万股） 463.16 自动化设备具有专业化、定制化的特点，其零部件选型通常由前 主要股东 端工程师所决定，因此以工程师为核心开展服务，赋能工程师以