中国大型环保基础设施项目投融资问题分析.pdfVIP

上海交通大学博士学位论文 中国大型环保基础设施项目投融资问题研究 摘要 全球气候变暖加剧，洪水泛滥、沙尘暴、可饮用水迅速减少、沙漠化 环境问题已经 成为危及人类生存的重要问题。在中国，。根据国家环保局估计，中国环境问题所造成的总损 失将 占中国固民生产总值的10％，直接损失为每年2830亿元。中国的环境问题已经到了非 解决不可的地步。根据一般国际经验，环境投资在GNP中的比例达到1．0％一1．5％时，可 基本控制污染}’当该比例达到2％—3％时，环境才可得以逐步改善。我国虽然制定了占 GNPI．3％魄宏丈的环保投资 “十五”计划，期盼将环境恶化的状况控制住，但要实现 “十 五”目标，五年肉环保投资总需求为7000多亿元人民币，这是中国目前的投融资体制所无 法解决的。因此．必须对中国的环保投融资问题进行研究，并据其建立起适合中国的环保投 融资体制。由于集中治污能够使环保资金发挥更大的效益，因此，加紧大型环保基础设施的 建设，通过先进完善的众多大型环保基础设旄系统的运作彻底解决环境污染进一步恶化的问 题具有更重要的现实意义。然而要进行众多大型环保基础设施的建设，所需资金必然十分庞 大，资金问题必然会成为其 “瓶颈”。为此，本论文着重探讨大型环保基础设旖的投融资问 题，以期为中国的环保事业做出一定的贡献。 本文的主要工作和成果如下： 1．提出环境经济手段的有效实旌和运行，可以起到减排和筹资的作用，是吸引资金投 入环保基础设施建设，解决环保基础设施建设投融资问题的关键。论述了产生环境问题的三 大特殊经济根源。对环境经济手段的运作机制、国内外应用情况进行了研究，分别对中国备 类环境经济手段中存在的问题进行了探讨．提出了改进的意见和建议。 2．提出在中国环保基础设施建设资金缺乏的情况下，应当建立综合的环保筹资体系。 指出在加大政府投资力度的同时，更应当加强的是吸引外资企业和民营企业进入环保基础设 施建设领域。在贷款融资方面，提出应当试办环保银行，努力争取外国政府、国际金融组织 和全球环境基金的优惠贷款和赠款，特别应当注意加强的是利用世界银行和全球环境基金的 优惠贷款和赠款作为种子贷款吸引其他国际优惠贷款。介绍了环保项目利用租赁市场进行融 资的方法，重点介绍了能够充分利用税收和折旧优惠的杠杆融资这一吸引银行_、保险公司和 非银行金融机构资金的资金筹措方式。对利用资本市场进行环保基础设旃项目融资进行了探 讨，给出了克服利用资本市场融资所遇困难的对策。提出利用彩票市场进行环保融资。 3．介绍了大型环保基础设施项目可采用的投资结构、融资模式，重点介绍内外资BOT 模式，并对利用BOT方式进行环保融资时存在的问题和障碍进行了分析，给出了解决办法 和对策。介绍了ABS方式的运作过程，提出可以通过城市环保投资公司作为发行主体率先 进行ABS融资的尝试，盘活城市环保基础设施存量资产。给出环保项目融资的定性风险管 理手段——过程控制手段和协议分担手段，给出了典型垃圾焚烧发电BOT项目的风险分担 上海交通大学博士学位论文 管理示意图。 4．创造性地将大型环保基础设施项目进行分类研究，分别指出不』可类型的大型环保基 础设施项目适用的筹资渠道、投资结构、融资模式，并结合项目实例进行分析。 5．创造性地将随机变量引入环保项且NPv表达式中，将NPV作为随机变量来处理； 在项目投融资风险管理中引入了PaR方法，使投资者能够直接的知道环保项目的风险价值； 并创造了一个有偏损失函数用于利率、汇率和通货膨胀率的分布预测中，使预测能够解决同 样的预测失误萎，预测错误给投资者带来的损害绝对值要大于预测正确给投瓷者带来的收益 绝对值这一问题．最后，论文结合实际案例进行了项目投融资定量风险管理方法的模拟计算。 论文的创新点如下： 1．为解决大型环保基础设施项目种类繁多，研究起来难于统一进行的问题，本论文创 造性的根据环保基础设趋项目有无现金流来源、用户付费是否通过政府以及现金流来源的 范围和稳定性，将大型环保基础设施项目分为四类进行研究。在无直接现金流来源的政府 用户化4-t费的公益性项目的投融资分析中，给出了其可采用的资金来源、投资结构和融资模 式，并结合苏州河综合治理项目和太平桥绿地项目进行了研究，提出无直接现金流来源的政 府用户化付费的公益性项目不仅可以利用政府投资进行建设，更可以凭借环