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PAGE2 / NUMPAGES2 国开行下注PPP之忧 打开文本图片集 国家开发银行股份制有限公司（下称“国开行”）香港分行在6月份已经向两家在美上市的中国概念股提供了9亿多美元的贷款，帮助他们完成私有化。 据了解，一家是6月8日宣布私有化的纳斯达克中概股千方科技，一家是6月29日宣布私有化的傅氏科普威。两家公司均以私有化的股权作为债务融资抵押品进行抵押贷款。 这已经是国开行向中概股私有化第三次提供贷款支持，第一次向私有化中概股提供贷款融资的是哈尔滨泰富电气（下称“泰富电气”）。据了解，国开行向中概股提供私有化贷款规模已经超过10亿美元，抵押着私有化公司股权的国开行将帮助这些企业回到国内股市或者赴香港上市，即“Public-Private-Public（PPP）”。 记者了解到，一直致力于夹层投资的国开行全资子公司国开金融有限责任公司（下称“国开金融”）将参与到PPP业务之中。国开金融主要从事产业、海外投资跟基金管理业务，本刊记者就国开行是否将继续与中概股企业合作事项致电国开行办公室，其宣传处工作人员称，“目前整体态势还不明朗。” 身为国家政策性银行的国开行2011年度净利润为456亿元，突然介入中概股的PPP业务，他们最大的赌注就是私有化的企业能够在A股或者H股卖个好价钱。记者调查发现，国开行下注的三家公司财务并不乐观，A股的上市之路充满坎坷，国开行联手旗下PE下注PPP业务前途未卜。 制造企业上市难度大 泰富电气是国开行试水中概股私有化贷款第一单。 泰富电气的老板杨天夫跟PE磐石基金联手搞私有化，需要4.5亿美元才能完成私有化交易。国开行给泰富电气提供的贷款支持是4亿美元。泰富电气上市融资1.2亿美元，现在花4.5亿美元私有化，意味着公司要亏损3.3亿美元，杨天夫要做亏本的买卖？ 泰富电气是研发、生产、销售直线电机及自动化集成装置的高新技术企业。国开行自然也看好这样的高科技企业回归A股。不过泰富电气退市前公布的最后一份财务报告显示，2011年第二季度泰富电气实现净利润1716万美元，合全面摊薄每股收益为0.55美元，而2010年同期此项数据为2567万美元，合全面摊薄每股收益为0.82美元，同比下降了32.9%。 泰富电气财报显示，该公司2011年第二季度运营利润为0.21亿美元，而2010年同期数据为0.28亿美元，同比下降幅度高达23.6%。由此观之，泰富电气退市之前的盈利状况并不是很乐观。在这种情形下，国开行却掷以万金选择了支持泰富电气成功私有化退市。记者就此疑惑咨询国开行，截至记者发稿日，尚未收到对方的明确回复。 作为同属于制造行业的傅氏科普威，主营业务双金属线缆、绞线线缆、扁排和其他导体科技。截至2011年末，傅氏科普威总资产4.27亿美元，年度净利润0.32亿美元。2012年第一季度净利润为490万美元，稀释后每股0.13美元，2011年同期为680万美元，稀释后每股0.18美元，同比跌幅27%。 无论是泰富电气还是傅氏科普威，想以其目前的财务数据和经营状况回归A股，悬疑愈加大。根据wind最新数据显示，目前国内制造行业上市企业整体盈利状况显示良好。截至2012年3月31日，国内资本市场制造业企业营业总收入平均值为11.90亿元，净利润为0.56亿元，毛利为1.96亿元。 从制造业的总态势来看，2012年的整体行业前景却不容乐观。东方证券分析师王鹏认为，目前国内资本市场上市公司已经众多，市场业已逐渐趋于饱和状态；外加今年国内和国外市场需求有限，加上国内A股排队等待上市的制造业企业亦有很多，资本市场的血已经慢慢被抽干。面临短期情况不佳的市场情形，制造业企业要成功登陆A股市场还是存在一定的难度。 也有分析师认为，随着目前国内新股市场门槛的下降，企业上市难度将会有所降低。但从目前的市场现状分析，新上市公司的市场估值大部分偏低，即使企业能够成功上市，其在资本市场的融资情况也不会很好。 千方科技盈利下降 泰富电气在纳斯达克经历了上市七年之痒，杨天夫认为在纳斯达克成本太高了，国开行心动押宝PPP，可是2008年才转板纳斯达克的千方科技，现在业绩下滑严重。 千方科技是一家交通行业信息化整体解决方案提供商和交通信息服务运营商， 2012年第一季度财报显示，公司总资产2.12亿美元，营业收入2890万美元，同比跌幅达20.7%，净利润为240万美元，同比降了18.5%。公司稀释后每股收益仅为0.1美元，而2011年同期此项数据为0.12美元。 相对于国内A股上市的同行企业，千方科技的财务数据不足以让投资者眼前为之一亮。皖通科技(002331.SZ)作为国内高速公路信息化建设领