巴西产量下调，内外盘共振上行.pptxVIP

目录第一部分 周度观点分析及策略推荐第二部分 周度数据跟踪GALAXY FUTURES目录第一部分 周度观点分析及策略推荐内容摘要国际-巴西糖产量再次下调，印度欲提高食糖售价，原糖震荡上行国内-进口成本推升国内期现货，7月销售继续增长GALAXY FUTURES3国际-巴西糖产量再次下调，印度欲提高食糖售价，原糖震荡上行巴西中南部双周甘蔗压榨量全球食糖期末库存全球食糖贸易流全球食糖期末库存100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,000全球食糖贸易4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3-400-900-1400-1900巴西中南部双周甘蔗压榨量（万 吨）172017/18500040002018/192019/2030002020/212000 2021/2210000 经纪公司StoneX将其对巴西中南部糖产量的预测下调至3460万吨，低于5月份的预测3570万吨，比上一榨季创纪录的3840万吨低10%，甘蔗压榨总量预计为5.41亿吨，低于此前预计的5.68亿 吨。丰益集团(Wilmar)大幅下调对巴西糖产量的预估，称由于甘蔗田遭到大面积破坏，预计2021/22年度巴西糖产量仅约为2800万吨。大范围的霜冻将导致农业单产下降，导致甘蔗压榨量降至 约4.9亿至5亿吨。巴西中南部在上个榨季压榨了6.05亿吨甘蔗。印度全国制糖厂合作联盟(NFCSF)要求将糖最低售价(MSP)从每公斤31(印度)卢比提高到37.50卢比以上巴西糖产量再次下调，原糖持续走高。不过目前还很难就实际影响下定论，我们还需要观察7月下半月和8月上半月的巴西压榨数据来判断具体影响。从中长期来看，三季度全球供应偏宽松，四 季度将较为紧张，所以后期原糖逐步上涨时大概率，现在需要关注的是原糖能否借着巴西天气炒作提前上涨。目前全球疫情反复及资金净多仓高位似乎不太支持短期原糖大幅上行，但随着时间 推移，疫情因素将逐步解除，原糖震荡上行预计是主基调。GALAXY FUTURES4国内-进口成本推升国内期现货，7月销售继续增长巴西糖进口成本全国月度糖销量广西月度糖销量（万吨）全国月度糖销量广西月度糖销量（万吨）1601401201008060120100802020/212019/202018/192017/182016/17202120206020192018201740402015/1620020010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 国内外在四季度供需面都有利于糖价上涨，不过近期巴西连续三轮霜冻，或将导致巴西糖产量进一步下滑，进而使得远期期末库存下调，如果库存降至2016/17年度的水平，那么原糖 有望挑战20美分以上。目前国内主要受外盘带动上行，从进口成本测算，原糖涨至20美分以上，郑糖或将向6300-6400元/吨靠拢。 截至 2021 年 7 月底，本制糖期全国累计销售食糖 786.17 万吨（上 制糖期同期 795.72 万吨），累计销糖率 73.7%（上制糖期同期 76.4%）。销售甘蔗糖 650.19 万吨（上制糖期同 期 684.3 万吨），销糖率 71.18%（上制糖期同期 75.85%）；销售甜菜糖 135.98 万吨（上制糖期 同期 111.42 万吨），销糖率 88.73%（上制糖期同期 80%）。其中7月单月销售食糖 102.96万吨，同比增加16.85万吨，新增食糖工业库存280.49万吨，同比增加34.7万吨，增幅较上月继续下降。7月继续去库存，有利于现货走强。目前随着原糖重拾升势，巴西配额外进 口成本已经涨至接近6000元/吨，期价或更随原糖上行，加上近期销量继续回暖，旺季备货预期，短期期价有望继续上行，创出新高。GALAXY FUTURES5策略逻辑国际方面，巴西第三轮霜冻来袭，此次影响程度或超过前两次。而此前巴西受干旱影响食糖产量大幅下调，如霜冻造 成实质影响，那么全球糖市缺口将继续扩大，库存有望降到2016/17年低位，这样原糖或有望继续创新高。三季度全球供 需略宽松，四季度供需缺口较大，中长期原糖价格走强概率大，短期的天气因素或使得原糖提前走强，我们需要继续关注 天气对巴西的实质影响，这一影响或将在7月下半月及8月上半月体现出来，目前部分机构继续下调巴西食糖产量预期，印 度欲上调食糖售价，原糖继续维持多头思路。国内方面，目前随着原糖重拾升势，巴西配额外进口成本已经涨至接近6000元/吨，郑糖将跟随原糖，加上近期销量 继续回暖，旺季备货预期，短期期价有望继续上行，逢低做多为主。【策略】单边：预期巴西产量下滑，原糖、白糖价格大幅上涨。国内疫情对