《证券投资实务》课件20150528 第八章 公司分析.pptVIP

第八章 公司分析;【学习目标】 1.掌握对公司进行根本分析的方法；熟悉公司的概念；能分析公司的区位、行业地位以及产品竞争力。 2.掌握对公司领导层和员工素质进行分析的方法；熟悉公司治理的概念、根本原那么、制衡关系。 3.掌握对公司进行财务分析的方法；能分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力；能对公司的财务状况进行综合分析。; 第一节 公司根本分析; 一、公司区位与行业地位分析 ; 自然和根底条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、通讯设施等，它们在区位经济开展中起着重要作用，也对区位内上市公司的开展起着重要的限制或促进作用。分析区位内的自然条件和根底条件，可以为分析该区位内上市公司的开展前景提供根底。 ; 2.区位内政府的产业政策 为了促进区位经济的开展，当地政府一般都会制定相应的经济开展战略规划，提出相应的产业政策，确定区位优先开展和扶植的产业，并给予相应的财政、信贷及税收等诸多方面的优惠措施。这些措施有利于引导和推动相应产业的开展，相关产业内的公司将因此受益。 ; 经济特色，是指区位内经济相对于区位外经济的互补性和龙头作用，以及开展活力与潜力方面的比较优势。它包括区位的经济开展环境、条件与水平、经济开展现状等有别于其他区位的特色。特色在某种意义上意味着竞争优势，利用自身的区位经济优势可以为企业开展寻找很好的切入点。 ;〔二〕行业地位分析 行业地位分析的目的是判断公司在所处行业中的竞争地位，如是否为领导企业，在价格上是否具有影响力，是否有竞争优势等。在大多数行业中，无论其行业平均盈利能力如何，总有一些企业比其他企业具有更强的获利能力。企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其在行业内的竞争地位。一个公司在同业中竞争地位的强弱可以从以下三个方面来衡量：; 公司年销售额的大小，是衡量一个公司在同行业中相对竞争地位上下的一个重要指标，用公司销售额在全行业销售额中的比重来表示，更能反映这种情况。在同行业的剧烈竞争中，占总销售额较大比重的公司，一定是竞争能力强大的公司，公司的盈利主要来自销售收入，收入越大，利润越多，在行业中往往处于领先地位。; 投资者理想的投资对象，不仅仅限于有名的公司，还包括那些既有相当规模，其销售额又能迅速增长的公司，对投资者来说，可能迅速增长比规模宏大更为重要。因为增长的销售额带来增长的利润额，由此使公司的股价不断提高，股息不断增加，到达投资者进行股票投资的预期利益。 ; 在正常情况下，稳定的销售收入带来的是比较稳定的盈利，如果销售收入时多时少变动太大，那么会对公司的经营管理带来很大的不利，同时也对股价造成不利的影响。 ;二、公司产品竞争力分析; 本钱优势是指公司的产品依靠低本钱获得高于同行业其他企业的盈利能力。在很多行业中，本钱优势是决定竞争优势的关键因素，理想的本钱优势往往成为同行业价格竞争的抑制力。如果公司能够创造和维持本钱领先地位，并创造出与竞争对手价值相等或近似的产品，那么它只要将价格控制在行业平均或接近平均的水平，就能获取优于平均水平的经营业绩。; 技术优势是指公司拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力以及研究与开发新产品的能力。这种能力主要表达在生产的技术水平和产品的技术含量上。在现代经济中，公司新产品的研究与开发能力是决定公司竞争成败的关键因素。因此，公司一般都确定了占销售额一定比例的研究开发费用。这一比例的上下在一定程度上能决定公司的新产品开发能力。; 质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。由于公司技术能力及管理等诸多因素的差异，不同公司间相同产品的质量是有差异的。消费者在进行购置选择时，产品的质量始终是影响他们购置倾向的一个重要因素。当一个公司的产品价格溢价超过了其为追求产品的质量优势而附加的额外本钱时，该公司就能获得高于其所属行业平均水平的盈利。; 第二节 公司经营能力分析; 现代公司治理结构的核心是由于所有权和经营权的别离，所有者与经营者利益不一致而产生的委托——代理关系。其主要任务在于通过促进利益各方〔股东、管理层、雇员、客户、债权人和金融市场上潜在的投资者等)的协作，实现利益各方的鼓励相容，以到达保护股东的利益，确保投资者在公司中的资产得到应有的保护和获得合理投资回报。;〔二〕公司治理的根本原那么 1999年5月，经济合作与开展组织〔OECD) 在总结市场经济国家的经验，重点分析所有权与经营权别离所导致的公司治理问题的根底上，通过了“OECD公司治理原那么〞。 〔1〕治理结构框架应保护股东权利。 〔2〕治理结构框架应确保所有股东( Shareholder )，包括小股东和非国有股东受到平等待遇。