万联证券：反转行情确立.pdfVIP

[Table_Column] [Table_MainInfo] 策 略 策略报告|策略跟踪报告 报 告 反转行情确立 ——3 月份社融和信贷数据点评 日期：2019 年04 月15 日 [Table_Summary] [Table_AuthorInfo] 事件： 4 月12 日，央行网站发布了2019 年3 月及一季度金融数据。 Table_Reporttype] 数据显示，M2、M1 增速均超预期。3 月，M2 同比增8.6%， [Table_AssociateInfo] 预期8.2%；M1 同比增4.6%，预期3%。3 月份社会融资规模 分析师: 宋江波 策 增量2.86 万亿，预期值1.85 万亿，前值7030 亿。此外， 执业证书编号：S0270516070001 略 数据还显示，一季度新增人民币贷款 5.81 万亿元，同比多 电话： 02160883490 跟 增9526 亿元；社会融资规模累计增量8.18 万亿元，同比多 邮箱： songjb@ 踪 增2.34 万亿元。 [Table_DocReport] 报 告 点评： 核心观点： 3 月份社融的快速增长，有两个方面的原因： 一是政府稳定经济措施的效应开始体现，主要体现为非标企 稳及专项债的大量发行。二是经济增长内生动力增强，融资 需求上升。3 月份M1 和M2 增速快速回升，主要原因是3 月 份贸易顺差大幅增加，外汇占款增加，货币投放被动增长。 从 1-3 月份的社融和M1 数据的来看，经济内生增长动力增 证 强以及稳经济相关政策的发力，是相关数据企稳回升的重要 券 原因。我国对外出口将保持相对稳定，贸易顺差也会维持相 研 对稳定，M1 增速继续改善的可能性比较大。我们在2019 年 究 度策略《穿透迷雾，寻找未来》中提到，对比A 股历史上的 报 4 次大的底部，当前市场的估值底和政策底已经非常明确。 告 A 股4 次大的历史底部期间，M1 和社融增速的企稳是市场向 上运行比较明显的前瞻指标。当时预计 2019 年上半年大规 模减税降费政策将会出来以及社融、M1 增速的企稳回升等 因素的出现将会改变投资者对经济的悲观预期，触发市场摆 脱区间震荡的格局，向上突破，形成反转走势。对比当前的 环境，3 月份社融、M1 数据公布后，投资者对资金面宽松的 趋势预期将较为一致。3 月份两会期间增值税减免政策也已 经发布。市场向上反转的两个条件都已经具备，我们继续维 持股票市场战略上的乐观。短期市场经历一周的震荡整理之 后，市场有望继续向上运行。近期市场的回调是逢低建仓的 机会，莫为浮云遮望眼。 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告|宏观策略 正文