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2016-2017年博彩行业 分析报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2016年12月 1 正文目录 1. 三因素提振，澳门博彩业拐点已现5 1.1. 澳门幸运博彩毛收入止跌回升5 1.2. 政策趋稳+自由行趋势+客房增长8 1.2.1. “反腐”政策影响已见底8 1.2.2. 自由行旅客增加，留宿旅客比例提升10 1.2.3. 交通网完善+酒店客房增加，游客接待能力提高11 2. 中场业务赢率高、无中介、回款快15 2.1. 产业链：博彩作为核心辐射各项配套设施15 2.1.1. 博彩产业链覆盖面广15 2.1.2. 贵宾+中场为博彩主要业务16 2.2. 贵宾业务：售出筹码数是利润决定因子17 2.2.1. 博彩项目涉及的重要概念17 2.2.2. 筹码数是影响贵宾业务利润的关键变量18 2.3. 中场业务：利润率高，消费升级未来可期20 2.4. 中场业务赢率显著高于贵宾业务22 3. 相关公司分析24 3.1. 金沙中国：博彩牌照+中场发力+度假模式24 3.1.1. 六大博彩公司之一，持有政府博彩牌照24 3.1.2. 中场业务占比提高25 3.1.3. 公司开展度假村经营模式26 3.2. 新华联：布局海外，收购韩国黄金海岸27 3.2.1.子公司控制港上市公司，进而拿下济州黄金海岸27 3.2.2. 引入老牌赌场顾问，布局济州博彩旅游28 4. 风险提示29 2 图表目录 图1：14/15 年澳门幸运博彩收入负增长6 图2：今年8 月以来澳门博彩收入首次出现正增长6 图3：2004-2013 年澳门幸运博彩业高速增长7 图4：澳门博彩税收在14 年达到1367 亿澳门元的峰值7 图5：内地游客占澳门总入境游客2/3 8 图6：内地赴澳游客人均消费第一9 图7：16 年总游客和内地游客同比有升有降10 图8：与15 年相比16 年内地游客降幅缩窄10 图9：16 年内地自由行旅客和总体旅客变动率差距收窄11 图10：留宿游客增长快于不过夜游客11 图 11：澳门酒店入住率长期保持在75%以上13 图12：澳门酒店业规模迅速扩大13 图13：澳门酒店业以高档酒店为主14 图14：14 年来客房总数不断增加14 图15：16 年五星级酒店入住率正增长15 图 16：博彩产业链以博彩业务为核心16 图17：14/15 年各大博彩公司博彩业务营收下降17 图18：近两年金沙中国、新壕博亚市场份额上升17 图 19：中介是贵宾博彩的重要一环18 图 20：售出筹码数是决定贵宾业务利润的重要因子19 图 21：贵宾博彩业务利润率低20 图 22：中场博彩业务利润率高21 图23：贵宾业务占比最大降幅最快22 图24：近年来中场业务收入占比逐年上升22 图 25：赢率取决于博彩项目设计的赢的概率与赔率23 图 26：百家乐项目赢率由设计的赢的概率和赔率决定24 图27：金沙中国拥有四家度假村中心25 图28：金沙中国旗下威尼斯人持有特许博彩经营权牌照25 图29：公司以娱乐场业务为核心26 3 图30：15 年娱乐场业务占总营收84%26 图 31：中介是贵宾博彩的重要一环27 图 32：KAL 酒店位于济州核心地段28 表目录 表 1：澳门博彩业颓势好转5 表 2：交通网不断完善12 表 3：银河娱乐贵宾业务投注额明显高于中场业务19 表 4：中场业务占比扩大是幸运博彩业务的发展趋势21 表 5：中场业务赢率明显大于贵宾业务赢率23 4 1. 三因素提振，澳门博彩业拐点已现 1.1. 澳门幸运博彩毛收入止跌回升 2016 年 8 月份，澳门幸运博彩收入达 188.36 亿澳门元，同比增长1.1%， 结束了连续26 个月的负增长。9 月份和10 月份幸运博彩收入继续增长，同比增 幅达7.4%和8.8%。 表 1：澳门博