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2016年电力行业体制改革 分析报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2016年4月 1 目录 一、电改风起，放两头、管中间方向明确 4 1、能源革命指引电改 4 2、顺应节能优先、多元绿色供给的电力规划兴起 5 3、放两头、管中间的市场化方向明确 6 （1）发电领域：从准入放开到价格放开 6 （2）输配电领域：自然垄断属性明确，政府管制将加强 7 （3）售电领域：准入和价格均有望逐步放开 7 二、竞争压力加大，看好低电价、低成本发电商 8 1、火电：改革进程决定短期盈利，看好内蒙等低电价区域发展 8 2、水电：部分机组电价中期存提升可能 11 三、体制改革推动行业进入20 时代 12 1、千亿利润市场放开，证券化进程有望加速 12 2、电力产品由同质性走向差异化 13 3、电力混业经营成为趋势 14 4、电力后市场逐步形成 14 2 四、地方发电及现有配售电企业有望占据优势 17 1、发电企业介入售电将成趋势，地方电企优势更为显著 17 2、现有配售电企具先发优势，扩张空间有望打开 18 （1）售电业务竞争加剧 19 （2）购电渠道多元化有利降低采购成本 19 （3）对外扩张空间打开 19 （4）并购价值显现 19 4、电力设备商、公用事业、节能服务等公司也有望介入 20 （1）电力设备商 20 （2）公用事业公司 21 （3）节能服务公司 21 （4）能源互联网公司 21 五、风险因素 22 六、投资策略：电力20 时代开启 22 1、内蒙华电：低电价火电首选，外送推动成长 24 2、申能股份：受益电改，具打造上海综合能源服务平台潜力26 3 3、正泰电器：受益电改的低压电器龙头 28 4、阳光电源：光伏逆变器龙头，布局储能行业 29 近日，媒体报道新一轮电力体制改革方案已上报相关部门， 我们认为电改“放两头、管中间”方向明确，行业也将因此进入 20 时代。低电价、低成本的发电企业，成本有望下降及对外扩 张空间打开的电网企业，有望进入售电侧的发电及非电企业，受 益于合同能源管理、储能及数据处理等电力后市场相关公司将具 有投资机会。 一、电改风起，放两头、管中间方向明确 1、能源革命指引电改 4 6月，习近平主席就推动能源生产和消费革命提出5点要求： 推动能源消费革命，抑制不合理能源消费。坚决控制能源消费总 量，有效落实节能优先方针，把节能贯穿于经济社会发展全过程 和各领域，坚定调整产业结构，高度重视城镇化节能，树立勤俭 节约的消费观，加快形成能源节约型社会。 推动能源供给革命，建立多元供应体系。立足国内多元供应 保安全，大力推进煤炭清洁高效利用，着力发展非煤能源，形成 煤、油、气、核、新能源、可再生能源多轮驱动的能源供应体系， 同步加强能源输配网络和储备设施建设。 推动能源技术革命，带动产业升级。立足我国国情，紧跟国 际能源技术革命新趋势，以绿色低碳为方向，分类推动技术创新、 产业创新、商业模式创新，并同其他领域高新技术紧密结合，把 能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点。 推动能源体制革命，打通能源发展快车道。坚定不移推进改 革，还原能源商品属性，构建有效竞争的市场结构和市场体系， 形成主要由市场决定能源价格的机制，转变政府对能源的监管方 式，建立健全能源法治体系。 5 全方位加强国际合作，实现开放条件下能源安全。在主要立 足国内的前提条件下，在能源生产和消费革命所涉及的各个方面 加强国际合作，有效利用国际资源。 上轮电改旨在通过厂网分开、打破垄断、引入竞争、加快扩 大电力供给规模，根据能源革命需要，本轮电改的立足点则在于 通过进一步加强垄断性业务的政府监督、放开竞争性业务和竞争 性环节价格，推进公共资源配臵市场化。