汽车行业周报：20年双积分公示：积分缺口扩大电动节能趋势不变.pdf

行 业 20 年双积分公示：积分缺口扩大 电动节 研 能趋势不变 究 ——汽车行业周报 投资摘要： 评级 增持 （维持） 每周一谈：20 年双积分公示：积分缺口扩大 电动节能趋势不变 2021 年04 月18 日 近期，工信部公示2020 年度乘用车企业平均燃料消耗与新能源积分情况。 行 行业角度看：油耗积分大幅转负，新能源积分稳定。新能源正积分不足以抵偿 曹旭特 分析师 业 当年油耗积分缺口。 SAC 执业证书编号：S1660519040001 研 油耗积分方面：正积分 432 万，负积分1177 万，负积分同比增长130%。新能 源积分方面：正积分435 万分，负积分108 万。 究 企业角度看：新能源车企表现良好，传统合资车企积分缺口较大。 行业基本资料 周 积分富裕的卖方以新能源车企为主：仅考虑国内生产，当年正积分前三名为比 股票家数 197 行业平均市盈率 34.44 报 亚迪（油耗积分95.2 万+新能源积分75.4 万）、特斯拉（油耗积分80.2 万+新 市场平均市盈率 21.33 能源积分86 万）和上汽通用五菱（油耗积分49.3 万+新能源积分44 万）。 积分缺乏的买方以传统合资车企为主：仅考虑国内生产，当年积分缺口前三名 行业表现走势图 为吉利集团（油耗积分-132 万+新能源积分-1.8 万）、长安集团（油耗积分-135.1 80% 万+新能源积分1.2 万）和一汽-大众（油耗积分-118.6 万+新能源积分-13.9 万）。 60% 40% 对积分交易的推测：交易量上行，预计积分交易价格在2500-3000 元。 20% 0% 交易量上，20 年积分缺口较大，且初期结转积分逐步到期，预计积分交易量将 申 -20% 持续增长。考虑到目前公示负积分缺口相对较大以及工况切换等因素，我们认 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 港 为积分交易价格有进一步上行的可能，达到2500-3000 元。 汽车 沪深300 证 对行业的影响：新能源技术持续受益，传统车企加速入局，市场竞争加剧，向 资料来源：申港证券研究所 券 头部集中；节能方面混合动力（包括轻混）及轻量化将持续受益。 股 结合以上分析，我们推荐关注：自主品牌转型升级迅速、特别是新能源汽车龙 相关报告 头：比亚迪、长城汽车、广汽集团等。节能降耗领域有布局的：华域汽车、拓普 1、