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行业研究参考 请务必阅读正文后的免责声明部分 PAGE 2 行业研究参考 中国银河证券投资研究总部 2011年 本期导读: TOC \o 1-3 \f \n \h \z \u 【新财富研究员观点】 煤炭行业：价格周报，动力煤价格走势较强 电力行业：研究报告，从电力供需视角看周期股投资 钢铁行业：供需博弈加强，短期回调不碍中期看好 水泥制造行业：全国31地市“水泥煤炭价格差”周报第65期，水泥新开工12个月负增长，水泥设备下降57% 航空运输行业：业绩显著好于需求增长，升值明显超出市场预期 保险行业：2季度投资策略，挑战仍在，但下半年有望逐渐反转 新能源行业：煤层气专题分析报告，新能源产业的新星，市场价值尚待充分认识 【其他观点】 农林牧渔行业：2011年二季度投资策略报告，关注中上游，青睐禽畜养殖 黑色金属行业：冶炼及压延加工业，短期有调整压力，后市依然看好 运输行业：关注人民币加速升值预期下航空业的投资机会 纺织服装行业：内需出口双双超预期，关注优势品牌企业 航空运输行业:周报 国内市场高涨，5月市场值得期待 缝纫机行业：轻工机械，需求主导下的产业升级 银行业：月报，关注通胀走势，相对收益持续 汽车行业：2011年4月份投资策略报告，汽车板块最差时刻到来 化工行业：价格周报，化工品价格上扬为主，价差小幅回落，继续关注煤化工 【新财富研究员观点】 煤炭行业：价格周报，动力煤价格走势较强 招商证券 研究员:卢平 煤炭开采行业排名第 4 [投资评级：推荐] 　　动力煤价格走势较强。经济快速增长拉动社会用电量增长较快，近期电厂耗煤增加，而水电出力不足，动力煤供求偏紧，煤价走强。 　　中转地煤价持续走高。4 月20 日，环渤海动力煤平均价格799 元/吨，本周上涨15 元/吨。4 月25 日，中转地秦皇岛大同优混845 元/吨，5500 大卡山西优混800 元/吨，5000 大卡山西大混700 元/吨，均上涨10 元/吨。 　　澳煤BJ 价格小幅上涨。4 月25 日，澳大利亚BJ 现货价格为122.2 美元/吨，本周下跌0.75 美元/吨。 　　炼焦煤价格部分地区小幅走低。本周部分地区焦煤价格小幅走低，而随着钢铁下游需求逐渐旺盛，焦煤需求有所恢复，预计未来焦煤价格将总体维持稳定。柳林焦煤坑口价下跌15 元/吨，车板价下跌20 元/吨。 　　喷吹煤价格保持稳定。4 月25 日，阳泉、寿阳、长治喷吹煤价格保持稳定。 　　无烟原煤、块煤价格稳定。4 月25 日，4 月25 日，晋城、阳城、阳泉等地无烟煤价格均保持稳定。 　　焦炭价格以稳为主。4 月25 日，唐山、天津、介休焦炭价格均保持稳定。仅临汾焦炭价格下调30 元/吨。 　　其它相关价格或指数：4 月25 日，综合运费指数(BDI)1262 点，较上周下跌62 点(-4.7%)。巴拿马型运费指数(BPI)为1377 点，较上周下跌209点(-13.2%)。纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价25.6 美元，本周微涨0.2 美元。秦皇岛库存561.06 万吨，其中内贸煤553.4 万吨，外贸煤7.6 万吨。 股价及估值：上周三地煤炭股走势分化：沪深煤炭股平均下跌1.4%，高于沪深300 涨幅1.8 个百分点；我们重点跟踪煤炭股11 年PE18.4 倍，高于沪深300 11 年PE12.7 倍平均水平。美国煤炭股平均上涨3.6%，高于标普500指数1.8 个百分点。香港煤炭股平均下跌0.5%，低于恒生指数1 个百分点。 HYPERLINK \l _topHYPERLINK \l _top▲ 返回 电力行业：研究报告，从电力供需视角看周期股投资 国金证券 研究员:赵乾明 电力、煤气及水等公用事业行业排名第 3 [投资评级：增持] 　　全国总体电力供需平衡：进入2011 年，全国发电量和用电量增速显著回升，但是新增装机增速依然略滞后于用电增速，考虑到2009 年我国发电设备利用小时达到历史低位，2010 年虽有所恢复，但目前仍处于较低水平，向上仍有足够的空间消化用电量的增长，因此今年总体上供求平衡，不会出现全国性电荒。 　　局部区域性缺电未来可期：虽然在全国范围内电力供需总量基本平衡，但并不代表局部地区不缺电，尤其在一些用电大省，因为装机增速远滞后于用电增速，加上本身的利用小时已经偏高，已经出现了结构性缺电现象，因此我们判