发展公司债券市场应明确政策导向.docx

? ? ? ? ? 发展公司债券市场应明确政策导向 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 十六届三中全会《决定》提出：在大力发展资本市场过程中，要“积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模”。市场经济条件下，公司债券是股份有限公司和有限责任公司直接融资的一种经常性方式。由于我国各类公司较为普遍地存在资金紧缺，因此，在论及公司债券时，相当多的人主要从融资角度看待公司债券。我认为，仅仅从融资机制角度来理解和把握公司债券，是不够的，甚至是有害的。 融资是公司债券的一个客观机制，合格的发行人只要发行了公司债券，就自然可以融入对应的资金，所以，发展公司债券市场有利于扩展公司的直接融资，是一个客观事实。但“发展公司债券市场”作为一项主要的金融政策，不能只停留在融资上。政策是主观见之于客观的机制，由此，提出了在推进公司债券市场发展中应选择何种政策导向的问题？十多年股票市场的发展，给我们以深刻教训。1992年上半年，在中国股市发育成长的初期，我们就曾提出，融资是发股的客观机制，中国发展股票市场应明确政策目的，应以推进公司化制度建设、产权多元化、完善公司治理结构为基本政策导向。但非常可惜的是，这一建议在相当一段时间内并没有成为政策导向，也就难以得到实质性贯彻。在绝大多数场合，不论是发股公司、投资者还是政府部门、股市政策制定者都把股票仅仅当做一个融资