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P2 东兴证券深度报告
高速行业：大巧若拙、防御为王，影响高速企业内在价值之因素探析 DONGXING SECURITIES
目录
1. 历史行情复盘：论高速公路的防御性与选股 4
1.1 行业复盘：板块整体防御特性并不显著，高股息高速股防御性凸显 4
1.2 龙头复盘：业绩增长是取得超额收益的核心要素 6
1.3 以史为鉴：高速股的内在价值、选股与择时 7
2. 高速公路公司的内在价值探讨 8
2.1 收费高速主业：路产区位优势构建企业护城河 8
2.2 辅业审慎经营为上，多元化战略在求稳与求变中做平衡 12
3. 投资策略 15
3.1 行业投资策略 15
3.2 重点公司推荐 15
4. 风险提示 16
相关报告汇总 17
表格目录
表 1：某高速公司甲企业价值测算假设 7
表 2 ：各省主要路线客车收费标准（单位：元 / 公里） 9
表 3 ：龙头高速公司目前扩建项目列表（截止 2018 年报） 12
表 4 ：龙头高速公司的多元化布局 14
东兴证券深度报告
DONGXING SECURITIES 高速行业：大巧若拙、防御为王，影响高速企业内在价值之因素探析 P3
插图目录
图 1 ：2005-2018 高速行业总营收及增速 4
图 2 ：2005-2018 高速行业总归母利润及增速 4
图 3 ：sw 高速公路历史表现与超额收益 . 5
图 4 ：高速公路与全部 A 股的估值 5
图 5 ：高股息高速公路股的累计超额收益变化趋势与指数反相关
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