英派斯-市场前景及投资研究报告：商用健身器材，家用健身器材.pdfVIP

轻工制造行业 深 谨慎推荐 （维持） 商用健身器材先行军，家用健身器材助增长 度 风险评级：中风险 英派斯 （002899）深度报告 研 究 202 1 年9 月2 日 投资要点： ◼ 我国健身人口渗透率仍较低。根据三体云动统计，2020年我国大陆地区 健身人口渗透率为5.02%，而同期美国和欧洲的健身人口渗透率分别为 15.2%和8.1%，分别约为我国健身人口渗透率的3倍和1.6倍。以美国为对 标，若要达到相同健身人口渗透率水平，中国仍需要新增健身会员超过 1.4亿人，新增健身俱乐部超过9万家，未来市场空间广阔。 ◼ 我国健身器材行业渗透率还较低。过去十年间，受国内体育产业政策激 励、消费者观念转变以及健身器材企业生产研发能力提高等因素影响， 叠加国际健身器材行业发展的推动，国内健身器材市场规模总体保持增 主要数据 2021 年9 月1 日 长态势。我国健身器材普及率较低。根据英派斯招股说明书，我国城镇 收盘价(元) 16.07 家庭平均每百户中仅有4套健身器材，普及率尚不足5%，远低于欧美国家 公 总市值（亿元） 19.28 28%的健身器材普及率，发展潜力可观。 司 总股本(亿股) 1.20 ◼ 国家出台政策促进全民健身，完善体育设施，推动健身器材行业发展。 研 流通股本(亿股) 1.20 2021年， 《全民健身计划（2021－2025年）》落地，提出要新建或改扩 究 ROE （TTM） 4.00% 建2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施， 12 月最高价(元) 16.28 补齐5000个以上乡镇（街道）全民健身场地器材，配建一批群众滑冰场， 数字化升级改造1000个以上公共体育场馆。体育总局发布关于认真贯彻 12 月最低价(元) 10.88 落实《全民健身计划（2021-2025年）》的通知，要求各级体育行政部门 按照《全民健身计划》的要求开展《全民健身实施计划》研制工作，并 于2021年底前全部出台。政府加大全民健身场地的设施完善和器材补 给，有望推高国内健身器材的需求，有利于健身器材行业进一步发展。 股价走势 ◼ 公司业务展望。公司产品涵盖家用、商用、户外及冰雪运动等，目前已 具备全品类、成系列、高品质的产品组合。公司积极调整产品策略应对 疫情冲击，商用产品有望保持稳增。公司不断加大家用产品布局，产品 矩阵不断丰富，家用产品有望受益于不断上升的居家健身需求而实现较 快增长。公司户外产品有望受益于全民健身计划的推进而保持回暖。渠 道方面，公司稳步推进国际和国内市场的开拓，并加大对电商渠道的拓 证 资料来源：Wind ，东莞证券研究所 展。公司注重研发，推出“IN健康”计划，重点研发智能化健身产品和