第5章投资决策.pptxVIP

第五章 投资决策与风险分析; 我 帅 故 我在;;第一节 现金流量预测;关于企业投资;三、企业投资的分类;（二）内部投资和外部投资 按照企业的资金投向分类 （三）实物投资和金融投资 按照投资对象的不同分类 1.实物投资是指企业将资金投放到具有实务形态的资产上的一种投资行为。 2.金融投资是指企业将资金投放到金融资产或金融产品上，以期获得一定投资收益或实现其他目的的一种投资行为。 ;（四）直接投资和间接投资：按投资活动和企业本身生产经营活动的关系 直接投资：将资金直接投放???形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润。 间接投资：将资金投放于股票、债券等权益性资产的投资。;（五）独立投资和互斥投资：按投资项目之间的相互关联关系分 独立投资：相容性投资 互斥投资：非相容性投资 ;一、现金流量预测的原则;;;1.实际现金流量原则;※长期投资决策重视现金流量的原因： ①利润计算具有一定的主观随意性。 ②采用现金流量才能在投资决策中考虑货币的时间价值。 ③现金流量状况比盈亏的状况对企业生存与发展更为重要。;2.增量现金流量原则;（1）附加效应;（2）沉没成本;（3）机会成本;（4）制造费用; 如果公司需向政府纳税，在评价投资 项目时所使用的现金流量应当是 税后现金流量，因为只有税后现金流量 才与投资者的利益相关。;二、现金流量预测方法;（一）初始现金流量 ;（2）净营运资本：;营运资本是指项目投产前投放于流动资产、用于周转使用的资本。 净营运资本是指流动资产与流动负债之间的差额。 ;某年营运资本增加额 ＝本年营运资本需用额－上年营运资本总额 该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额;（一）初始现金流量 ;初始现金流量图示;（二）存续期经营现金流量;（二）经营现金流量;; ● 计算公式及进一步推导： ; ● 计算公式及进一步推导： ; 折旧在投资项目现金流量分析中应注意以下几点： （1）折旧费用不是一种现金流出量。 （2）扣除折旧费用以后的净利润不是现金流量。 （3）折旧费用是税法允许计入成本的，但要运用税法允许使用的折旧方法。 （4）折旧费用能对税收产生影响，从而通过税收会对现金流量具有间接的影响。 企业计提折旧会引起成本增加，利润减少，从而使所得税减少。所以折旧可以起到减少税负的作用，即会使企业实际少缴所得税，也就是减少了企业现金流出量，增加了现金净流量。 折旧抵税额（税负减少）=折旧额×所得税率 ;经营总成本－折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）;现金净流量 ＝ 销售收入 － 付现成本 － 所得税 ;结论，企业每年的现金净流量来自两方面：每年增加的税后利润和计提的折旧;在考虑所得税因素之后，经营期的现金净流量可按下列方法计算： ① 根据现金净流量的定义计算 现金净流量=销售收入?付现成本?所得税 ②根据所得税对收入和折旧的影响计算 现金净流量= （销售收入－付现成本） × （1－所得税税率）+折旧×所得税税率 ;;【例】假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见表5-1： ;;（三）终结现金流量;终结现金流量图示 ;（四）项目计算期;;;三、现金净流量的确定;1.建设期现金净流量的简化计算： 建设期现金净流量 =－该年投资额 或 NCFt = －Ct (t=0,1,2, …s,s≥0) Ct——第t年原始投资额 s——建设期;2.经营期现金净流量的简化计算： = + + + ;;例题1：;例题1答案：;例题2：;例题2：;例题2：;课堂练习;;低调低调~~;低调低调~~;低调低调~~;低调低调~~;低调低调~~;低调低调~~;;;;;;;第二节 投资项目评价标准;按是否考虑货币时间价值分类;一、净现值;一、净现值;投资项目投入使用后产生的现金净流量，按一定报酬率折为现值，减去初始投资现值以后的余额。 基本公式为：;净现值;总结：净现值的计算步骤 ;或是说， 净现值的计算表现为投资项目现金净流入的现值与现金净流出的现值之间的净差额，故称净现值。;项 目; 【例5-1】现有A、B两个投资项目，假设两个项目的风险相同，项目的折现率均为8%假设现金流量都发生的每期期末，有关数据和计算结果见表5-1所示。 表5- 1 A、B投资项目预 万元 ;;NPV;NPV计算的情况分析一：;例题1;例2:双龙公司需投资200万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年,直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润15万元。如