全球低利率的历史和现状（经济毕业论文）.docVIP

全球低利率的历史和现状（经济毕业论文） 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“期货”的参考范文。 属性： F-012E25，doc格式，正文3628字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 搞要 1 关键字：低利率 金融危机 资产市场 2 一、近150年的美国利率 2 二、20世纪30年代的大萧条 3 三、日本90年代以来 4 四、2008年金融危机以来 5 五、结论和展望 6 参考文献： 7 论文原创声明（模板） 7 论文致谢（模板） 8 正文 全球低利率的历史和现状（经济毕业论文） 搞要 摘要：08年金融危机后，全球低利率环境引发了广泛的关注和讨论。我们研究了长时间的发达国家利率历史数据。利率的波动显示出很长的周期，一般和严重的全球金融危机存在关联。我们主要考察三个案例：30年代大萧条、日本90年代和08年全球金融危机以后 关键字：低利率 金融危机 资产市场 低利率一般来自严重的金融危机。在经济长期衰退中，利率逐步下降至极低的水平。即使经济开始复苏，利率上升可也能较为缓和。 股票和房地产等资产市场的变化取决于经济和企业盈利复苏程度。30年代大萧条和日本90年代后，经济长期低迷，尽管伴随有低利率，股票和地产市场表现也较差。 2008年金融危机，全球利率逐步下降反映了经济乏力和全球央行刺激的双重影响。相对大萧条而言，本轮危机全球经济复苏相对不差，股票市场整体相对积极，这反映了整体上经济和盈利的缓慢恢复，以及各国央行的积极应对态度。 一、近150年的美国利率 最近几年全球发达国家利率屡创新低，引发了广泛的关注和讨论。低利率环境的出现意味着什么？从历史分析中我们也许可以得到一些答案。 图1 美国长期国债利率 数据来源：Robert J. Shiller， Irrational Exuberance （图1）是美国过去近一百五十年的长期利率。长期利率的顶对顶，或者底对底都有较长的时间间隔。就较大的低利率底部而言，过去一百五十年分别为1900年（%），1940年（%），2012年至今（%），时间间隔分别为40年，72年。而且收益率的底部似乎有不断下降的趋势。 利率的长期趋势受诸多因素影响，严重的全球金融危机和随后的长期萧条（大萧条和08年金融危机），战争（战争引发通货膨胀，但有金融管制）。也许长期的利率水平和经济、技术和人口结构存在一定的关联。 因为部分低利率时期年代久远，数据不完全，以及早期金融市场和现代有较大差别。我们主要考察三个案例：30年代大萧条、日本90年代和08年全球金融危机。 二、20世纪30年代的大萧条 30年代的大萧条持续时间之长和衰退幅度之深都是罕见的。虽然美国经济和企业盈利在1934年以后出现大幅回升，但实际GDP和企业盈利直至1941年以后才开始大幅超越1929年的水平。 因为错误的紧缩政策，直到1932年初，利率一直是上升的（图2）。随后在经济长期低迷，存在较大产出缺口的背景下，长期利率逐步下行至1941年。直到二战进一步扩大化，刺激了美国经济的高速扩张。在1941-1955年，虽然美国经济强劲恢复，通货膨胀卷土重来。但因为利率管制等一系列因素，直至1955年以后长期利率才出现明显的趋势上升。 图2 美国长期国债利率（ 数据来源：Robert J. Shiller， Irrational Exuberance 图3 美国标普500合成指数 数据来源：Robert J. Shiller， Irrational Exuberance 我们再来观察大萧条期间的股票市场（图3）。美国标普指数的低点出现在经济和盈利最低点1932年。随后经济和企业盈利逐步复苏，股票指数开始低位回升。但美国经济在1937年之后经历了二次衰退。随后二战大规模的经济管制和通胀等因素干扰了股票市场，直至1946年美国股票市场指数才回到1937年的水平。 虽然30年代后期的利率水平在20世纪是最低的，但受制于经济和盈利停滞，以及大萧条股票市场崩溃的阴影影响，股票市场估值处在历史偏低水平附近。在此期间，美国房地产市场表现相对低迷，房地产市场复苏到50年代才变得明显。 美国大萧条的案例启示是，如果经济陷入泥潭，长期利率的下行可能是逐步的，因为经济的长期衰退需要不断地确认。虽然企业盈利在经济跌到谷底后反弹，带动了股票指数的恢复。但长期低迷的经济最终拖累了盈利和指数的长期表现。虽然有低利率帮助，但资产的估值在盈利黯淡的前景下，并没有多少提升。 三、日本90年代以来 日本是二战后第一个进入低利率的国家。90年代之后，日本陷入了长期的经济低迷。