商业银行融资租赁资产证券化研究.docVIP

商业银行融资租赁资产证券化研究 摘要：对于商业银行而言，开展融资租赁资产证券化业务既面临着政策支持、市场空间大、监管更加规范等机遇，也面临着信用风险有所暴露、基础资产集中度高、外部增信效果有所减弱等挑战。对此，商业银行在开展业务过程中，应坚持合规的发展原则、明确客户筛选标准、审慎把控基础资产质量、设置有效增信措施、加强项目全流程管控等。 关键词：商业银行；融资租赁；资产证券化 一、融资租赁资产证券化市场发行情况 融资租赁资产证券化，是指租赁应收款的证券化，即融资租赁公司作为发起人/原始权益人，以租赁资产为基础资产，以基础资产产生的现金流为支持发行设立的资产证券化产品。融资租赁资产证券化既可以在交易所、保交所发行，也可以在银行间债券市场发行，其中，在前者发行的称为融资租赁ABS，在后者发行的称为融资租赁ABN。近几年来，融资租赁企业加快发展，融资方式逐渐扩宽。作为一种多主体参与、多环节运作的新型融资方式，对于融资租赁公司而言，融资租赁资产证券化既有利于盘活存量资产、调节优化资产负债结构，还有利于融资租赁公司对接资本市场、降低融资成本。从市场发行情况来看，融资租赁资产证券化发展迅速，截至2019年2月，市场共发行427单，发行规模达到4486.94亿元，其中，融资租赁ABS共发行372单，发行规模3741.41亿元，融资租赁ABN共发行55单，发行规模745.52亿元。其中，2016年、2017年、2018年融资租赁资产证券化市场发展迅猛，分别发行项目118单、89单、133单，发行规模分别为1037.67亿元、1104.34亿元、1509.75亿元。从企业资产证券化市场发展看，融资租赁ABS的发行总数和发行总额占比在2015年达到高点，分别为31.13%、29.58%，之后呈现下降态势，2016年融资租赁ABS的发行总数和发行总额占比分别为28.82%、19.72%，2017年下降至13.69%、9.21%，2018年，融资租赁ABS的发行总数和发行总额占比有所上升，分别为15.25%、12.45%。 二、融资租赁资产证券化产品主要特征 1.基础资产。2018年2月9日，《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》发布，明确了融资租赁债权资产证券化的基础资产入池标准、原始权益人、基础资产转让等挂牌要求，规范了发行和存续期管理，为融资租赁资产证券化的规范发展和风险管控提供了重要遵循。根据相关规定，除了满足基础资产合格标准的一般要求，融资租赁资产证券化的基础资产入池标准还应满足以下要求：一是基础资产真实合法、权属清晰、交易对价公允；二是基础资产对应的租金数额明确、时间明晰；三是基础资产涉及的交易合同应清晰真实、合法有效；四是租赁物的权属登记应与实际状况相符，符合等级要求；五是基础资产池应具备一定的分散度。从已发行的融资租赁资产证券化产品来看，入池基础资产主要表现为以下几个特征：一是基础资产集中度较高。从已发行产品看，入池资产数量在20笔以内的占比约为40%，同质化程度较高，分散度较低，较少的基础资产笔数造成了偏高的集中度风险。二是基础资产利率水平较高。从已发行的融资租赁资产证券化产品来看，超过半数以上产品的付息频率采用季付方式，基础资产年利率分布区间为2%~19%，其中，半数以上的基础资产年利率在6%~10%之间，较高的利率水平为资产支持证券的本息偿付提供信用支持。三是基础资产行业分布较为集中。融资租赁资ABS的产品种类主要包括：基础设施类、网络设备类、医疗器械类、设备类、能源类、交通工具类、混合类、知识产权类。融资租赁资ABN的产品种类主要包括：医疗器械租赁、设备租赁、能源租赁、交通工具租赁、混合租赁。截至2019年2月，混合租赁类发行总数和发行总量最大，分别为167单、2037.23亿元，其次为交通工具类，发行总数和发行总量分别为114单、903.03亿元，医疗器械类发行总数和发行总量位居第三，分别为37单、342.64亿元，知识产权类租赁发行总数最少，为2单，发行总量为12.87亿元，网络设备租赁类发行总量最小，为9.03亿元，发行总数为3单。2.交易结构。作为一种多主体参与、多环节运作的新型融资方式，融资租赁资产证券化的参与主体主要包括：发起机构/资产服务机构、受托机构/发行人、资金保管机构、登记托管机构、牵头主承销商、联席主承销商、信用评级机构、法律顾问、会计/税务顾问。不同主体在产品的交易结构中，发挥着不同的功能。以冀租稳健2018年第一期租赁资产支持证券为例。在该产品的交易结构中，河北省金融租赁有限公司（简称河北金租）担任发起机构和资产服务机构，上海国际信托有限公司（简称上海信托）担任受托机构和发行人，中信证券担任牵