台湾：新台币贬值始末.docx

? ? ? ? ? 台湾 新台币贬值始末 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1997年7月初由泰国引发而迅速蔓延至整个东南亚的金融危机，对台湾经济尤其是汇市和股市虽造成了一定的冲击，但因台湾地区经济基础与东南亚国家不同，加之台湾当局采取了一些应急措施，台湾经济总体上受东南亚金融危机的直接影响并不大。 第一节 金融危机对台湾经济的影响 东南亚金融危机对台湾经济的冲击是多方面的，其中受冲击最大的是金融层面，而生产实体层面所受冲击较小，因而台湾1997年经济仍保持了较高的增长速度。 一 金融层面 （一）汇率 受东南亚各国货币纷纷贬值的影响，台湾外汇市场于7月中旬出现了强烈的台币贬值预期心理，岛内大量厂商进入汇市买汇以保值，投资台湾股市的外资也因担心台币贬值导致获利缩水甚至亏损，纷纷汇出资金。台湾当局根据形势的发展变化，在稳定汇市方面所采取的策略分如下3个阶段。 1.采取了主动贬值以尽快缩小投机炒作空间的策略 东南亚金融危机初期，一方面，台湾“中央银行”负责人再三表示“台币并无炒作空间”，“央行有稳定汇率和打击投机商的决心和手段”；另一方面，鉴于东南亚国家金融危机的一个重要原因是高估本国币值，给投机商提供了炒作空间，台湾“中央银行”在反复调研的基础上，于7月28日起先发制人，在无任何预告的情况下，放任台币汇价在4天内从27.9元兑1美元贬至28.9元兑1美元，目的在于引导台币快速贬值至谷底，消除部分市场预期台币贬值心理，缓和汇市的卖价。与此同时，台湾“中央银行”于8月1日采取将重贴现率调高0.25个百分点的配套措施，目的在于提高短期利率，增加投机商利用台币炒作汇率的成本，以抑制汇市投机行为。 2.转守为攻坚决捍卫台币币值策略 主动贬值的措施在8月初有所见效，汇率趋于平稳，但部分外商又再度散布台币汇率贬值底线为31元兑1美元，鼓动厂商进市买汇，掀起第二波汇市危机。此时，台“中央银行”根据东南亚金融危机在国际金融界干预下已有所缓和的情况，采取了转守为攻的策略，把固守了近一个月的汇率28.72元升值1角多，推进到28.61元左右，目的在于彻底粉碎市场预期台币贬值心理，同时也可诱使出口厂商进市卖汇，抑制汇市的买汇压力，此项措施使汇市稳定了半个多月。9月中旬，由于对台当局能否守住台币升值的怀疑，汇市又掀起第三次炒作风波，进场买汇压力逐渐增大，10月3日和4日两天达到白热化程度，交易量分别高达15.39亿美元和5.8亿美元。对此，台“中央银行”相继动用了17亿美元支撑台币汇价，同时为了进一步显示当局不惜代价稳定汇市的决心，又将台币汇率升值5.2分，以28.54元兑1美元的价位收盘。台币出乎意料的进一步升值，导致银行拆款利率随之上升了0.91个百分点，起到了资金市场对炒作汇率的抑制作用。至此，一般预期心理开始平静下来，认为台币汇率未来波动期间可望介于28.5元到28.6元之间。 3.采取动态调整汇价策略 台湾当局为捍卫台币币值，不惜大量抛汇全力干预外汇市场，结果使台湾外汇存底由6月底的900.25亿美元，逐月下降至10月底的830亿美元。同时，在汇市压力之下，由于汇率的变动及台当局干预的影响，又造成市场资金趋紧，短期利率攀升，股市受到资金动态抽离的影响，于9月初开始大幅下跌，股市加权指数从10200点跌至10月初的8380点左右。尽管台湾当局采取一系列稳定股市措施，仍难以平息股票市场的不安心理，严重地威胁着投资意愿和经济稳定。台湾当局强力干预汇市的做法遭到舆论的质疑，被认为是有悖于市场经济规律，台湾高层负责人也对因大量抛汇稳定汇市导致股市大幅下跌的情况表示不满。而此时东南亚金融危机在国际金融界干预下已有缓和的迹象。故台湾“中央银行”迫于压力，于10月17日宣布“因阶段性任务达成”，改而采取“动态调整汇价策略”，放弃坚决捍卫台币币值的策略，放任外汇市场自行运作，结果台币汇率于10月20日贬破30元大关。11月20日，在韩国币值重贬影响下，台币一度急贬至33.5元兑1美元的最低价。1997年12月31日，台币兑美元的收盘价为32.6∶1，全年贬值幅度为18.72%。 值得一提的是，台湾当局从坚守汇率到突然放弃汇率的政策变动，引发了国际投机商试图打压香港港元的连锁反应，使香港经济受到一定冲击，对此国际舆论提出了一些批评。美国经济学家伯格斯腾等一些国内外经济学家认为，1997年7月2日泰铢贬值，引发了亚洲第一波金融危机。到10月中旬，主要波及东南亚几个国家。7月17日，台湾宣布新台币贬值。当时，台湾经常项目顺差达国内生产总值的2%～3%，外汇储备为900亿美元，经济维持6%的高增长。从任何标准分析，新台币贬值都毫无道理，是一种“竞争性贬值”。而且，台湾有能力打击投机者，却未采取必要行动。新台币贬值造成香港股市暴跌，引发