证券投资收益与风险的衡量.pptxVIP

证券投资收益和风险;一、证券投资收益概述;一、证券投资收益概述;一、证券投资收益概述;二、证券收益和风险的衡量;1.单个证券的收益和风险;1.单个证券的收益和风险（续）;1.单个证券的收益和风险（续）;除权价的计算： 无偿送股： Px = Pt-1 /（1+ RS）, 有偿配股： Px = (Pt-1 + PP*RP )/（1+ RP） 送股和配股同时进行：Px = (Pt-1 + PP*RP )/ (1+RS+RP) 送配股与股息分配同时进行：Px = (Pt-1 + PP*RP-e )/ (1+RS+RP) ;1.单个证券的收益和风险（续）; （2）风险的计算 风险：实际收益偏离预期收益的潜在可能性。 ri 表示证券i的预期收益，N为收益观察值的数量，通常是一个时间变量。; 在实际生活中,随机变量发生的概率往往是不可知的，股票的收益尤其如此,这就需要用样本来估计未来收益和风险,计算样本平均值和样本方差。 在计算资产未来收益的样本平均值和样本方差时，我们以先前的收益为样本，并假设资产收益分布的概率是不变。;2.证券组合的收益和风险;2.证券组合的收益和风险（续）;2.证券组合的收益和风险（续）;如果A和B的变动完全相反，A,B之间的变化相互抵消。 只有在A和B的变动方向完全一致时，整个投资组合的风险才是15％。 前一种情况叫完全负相关，后一种叫完全正相关，在实际情况中都不常见。实际中常见的是一定程度的相关。 ;两个变量之间的相关程度可以用相关系数（correlation coefficient)衡量。我们有： 相关系数总是在－1和1之间。－1为完全负相关，1为完全正相关。; 协方差（covariance) ;从相关系数的公式我们可以得到： 当组合中只有两种证券时，此时 那种情况下投资组合的方差最大？ 那种情况下投资组合的方差最小？ ; 结论：在一个投资组合中，期望回报等于各证券期望回报的加权平均值，但标准差不大于（一般小于）各证券标准差的加权平均数。所以可以通过分散投资降低投资风险;三、证券风险(Risk);三、证券风险(续);三、证券风险(续);三、证券风险(续);练习题：;;课后练习：