企业价值评估方法选择.pptxVIP

p ‹#› 第七章企业价值评估 ‹#› 2 企业价值评估 ‹#› 3 评估概述 § 9.1 企业定义及特点 评估特点 评估重要性 范围界定 转型经济 相关问题 ‹#› 4 一、企业定义及特点 1. 盈利性 2. 持续经营性 3. 整体性 企业是以盈利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。 企业是一个复合的概念，在进行企业价值评估时，应首先界定清楚评估的具体对象、评估范围、企业价值类型和价值形式等。 ‹#› 5 二、评估特点 企业价值 特点表现 企业整体价值；所有者权益价值；部分股权价值。 3. 整体性评估，有别于单项资产评估值的简单加和 （1）评估对象的差别； （2）影响因素的差异； （3）评估结果的差异。 企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力的市场表现。 2. 企业价值取决于企业的整体获利能力。 1. 评估对象由多种单项资产组成的资产综合体 评估价值：企业的公允价值，基于企业的盈利能力，有别于帐面价值、公司市值和清算价值。 ‹#› 6 三、评估重要性 1. 产权交易 （1）公司上市 （2）企业并购 （3）高新技术企业筹资 2. 企业价值管理 3. 员工股票期权计划 ‹#› 7 四、评估范围界定 企业的全部资产，包括企业产权主体自身占用及经营的部分，企业产权主体所能控制的部分。 ——有关数据资料：1）企业资产评估申请报告及主管部门批复文件所规定的评估范围；2）企业有关产权转让或变动的协议、合同中规定的范围。 从产权的角度 从有效资产的角度 企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果，应将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。 ——注意点：1）在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入评估范围。2）在产权清晰的基础上，正确区分有效资产和无效资产。3）无效资产的两种处理方式：一是资产剥离；二是用适当的方法单独评估。 ‹#› 8 五、转型经济相关问题 1. 产权模糊对企业价值评估的影响 2. 企业价值多元贡献与投资者一元所有的矛盾 3. 体制惯性对企业价值评估的影响 4. 企业价值评估的风险估计问题 * 容易引致政府对企业行为的干预。 * 企业价值是资本资源、人力资源和管理资源有机结合，共同作用的结果。 * 旧体制下形成的企业包袱仍未解决，其行为方式也具有一定的惯性。 * 企业交易双方面临的风险和障碍远大于成熟市场，评估困难。 * 导致评估实践中难正确界定资产范围。 * 只考虑企业股东权益价值或债权权益价值，忽略了其他利益相关者的权益。 * 掩盖了企业的真实盈利能力。 * 风险包括：通胀率波动、经济不稳定、资本控制权变动、国家政策变化等等。 ‹#› 9 企业价值评估 ‹#› 10 评估方法选择 收益法 市场比较法 成本法 加和法 ‹#› 11 一、收益法 应用前提 企业需具有一定的盈利水平； 企业的未来收益可以预测； 同未来收益相联系的风险能够预测。 1. 业绩平平或出于盈亏边缘的企业。 2. 具有高科技含量的成长型或新生公司。 3. 收益不稳定或处于周期性行业中的企业。 企业价值评估的本质是评估企业这样的资产综合体的获利能力，收益法是首选，适用于评估收益稳定的成熟企业。 特殊情形 ‹#› 12 二、市场比较法 基本公式 被评估企业价值V1 = 可比企业价值V2 * 被评估企业相关可比指标X1 / 可比企业相关可比指标X2 选择同行业的，生产同一产品的市场地位相类似的企业； 资产结构和财务指标大致类似。 直接反映企业获利能力的指标，如企业利润、现金净流量等。 间接反映企业获利能力的指标，如销售收入、证券的账面价值。 选择可比企业 选择可比指标 ‹#› 13 二、市场比较法 多样本、多参数的综合方法 [例题] 评估W公司的价值，从市场上找到三个相似的公司A、B、C，得到各公司的市场价值与销售额的比率、与帐面价值的比率以及与净现金流量的比率，结果如下表所示。已知W公司实际年销售额为1亿元，账面价值6000万元，净现金流量500万元。 相似公司比率汇总表 A 公司 B 公司 C 公司 平 均 1.2 1.0 市价 / 销售额 市价 / 帐面价值 市价 / 净现金流 1.5 20 1.3 20 15 25 1.2 1.0 0.8 2.0 ‹#› 14 三、成本法 基本思路 企业价值 = 所有有形资产 + 无形资产 - 负债 对企业的盈利能力以及相匹配的单项资产进行认定。 应该明确各单项资产的评估前提： ——持续经营假设前提下各单项资产的评估，应该按贡献原则评估其价值； ——非持续经营假设前提下各单项资产的评估，应按变现原则进行。 也称资产基础法，在合理评估企业各项资产价