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城市轨道交通风险管理研究 摘要：PPP项目是政府为提供公共产品或服务与私人部门包括商业银行、投资机构、民间资本及个人等进行合作，通过融资、运营和转移等安排形成的公私多方参与的“风险共担、利益共享”的联合体。PPP项目资金规模巨大、生产和运营周期长、覆盖面广，因此必须举更多社会之力来公共建设，并公共享受收益。PPP融资是项目的核心，融资模式多样且关系复杂，因此其中蕴含了大量的风险。城市轨道交通是城市发展的重要支撑，也是居民生活质量的重要保障，因此其PPP融资模式具有自身独特之处。本文分析了城市轨道交通项目的主要特点以及主要的融资模式，通过分析融资风险的主要类别和影响因素，进而探索风险管理的措施。 关键词：城市；轨道交通；PPP融资；风险管理 一、序言 公共产品和服务的供给在城市化和工业化进入成熟阶段后规模和质量都会迅速提升，因此政府面临着更加艰巨的资金和运营压力，而PPP模式能够将力量纳入进来：一方面，分担了政府的压力；另一方面，也将项目收益让更多的参与者获得。近年来我国很多公共领域行业对民营经济开放以及我国金融行业越发成熟，越烈越多的新增政府项目都倾向采用PPP模式。但是由于我国政府和私营机构在合作经验和能力方面的不足，以及部分急功近利的心态，导致PPP项目融资和运作隐藏着各种各样的高风险。本文将探讨的城市轨道交通建设是城市发展重要支撑，轨道交通PPP项目融资模式的风险管理也必须深刻理解该城市发展的规律，才能在融资和运营安排上尽可能降低或消除各方的不确定性。[1] 二、城市轨道交通项目的主要特点 城市轨道交通包括地铁系统、轻轨系统、有轨电车系统、城际快速轨道系统等。城市轨道交通具有运量大、全天候、污染少、节省空间且安全系数高等优势，属于面向未来的绿色交通设施，特别适合人口密集、地面空间有限的大中城市。我国城市化率还远未达到发达国家水平，在未来十年内全国范围内将进入核心城市大发展的巅峰期，城市轨道交通建设也将进入新的阶段。2016年国家发展改革委员会和交通运输部共同发布了2016-2018交通基础设施建设计划，其中将重点推进103个城市轨道交通项目的准备工作。目前，我国已有30多个城市已建成或正在建设、拟将建设的轨道交通设施，几乎覆盖了轨道交通的所有类型。城市轨道交通大规模建设符合我国国情，是城市及城市群发展的重要支撑力量。城市轨道交通项目与其他公共产品相比具有更高的要求和难度，包括规划设计的合理性和科学性、建设和服务的高标准、发展性和复杂性更强。[2]城市轨道交通的规划布局不仅需要考虑城市现有空间利用情况和地理条件，还需要根据城市整体和各片区空间和产业规划演进路径，以及城市经济社会发展的客观规律，对通勤流量和流向的变化规律进行严谨而具有前瞻性的分析。城市轨道交通一般通过PPP融资模式进行运作，融资类型和关系复杂多样，项目建成后现金流的预测与实际情况间的偏差应当处于合理可控范围内，才能保障债务偿还和收益分割能够有保障地进行。因此城市轨道交通在立项前必须经过多个专业领域的专家共同评估，应尽量避免政绩工程的现象。城市轨道交通项目与城市融为一体，与大规模城市居民及来往旅客朝夕相伴，因此在建设和运营的规格上比任何一种公共产品都要高很多。城市轨道交通不仅仅是为居民提供出行方便，还是一种每天都在体验的消费，因此它的运营不仅需要大量的专业设备、稳定的运行环境，还需要庞大专业化的运营团队。城市轨道交通是城市形象的重要因素，是吸引要素集聚的重要手段，高水平的运营服务，能够助力城市发展，从而扩大城市轨道交通项目的积极面。此外，随着城市的发展，城市人口、产业和格局都会发生剧烈变化，例如城市轨道交通的使用率会因为开发区的快速发展而快速提高，或者由于其他交通的调整而稀释流量。城市轨道交通的融资期限一般都超过10年，诸多不确定因素给融资和运营管理带来巨大挑战。因此城市轨道交通项目在PPP融资中需要合理安排各类融资的比重、关系以及后续偿还计划，同时对于各个参与主体应当进行严格考核或者加入保险机构进行风险分担。城市轨道交通项目无论是本身设计规划，融资和运营安排，还是项目合同条款，都应当具有前瞻性。[3] 三、城市轨道交通项目PPP融资模式 城市轨道交通PPP项目由政府发起和指导，并与特定的PPP项目管理公司签订项目合同。项目公司作为政府的全权代理，受到政府监督和指示，整体负责城市轨道交通项目的融资和履约。其中融资包括商业贷款或者政策性贷款，以及面向社会资本的融资协议，如通过债券、基金等方式吸引社会资金参与。履约合同包括工程建设合同、原料和服务的采购合同，还有后期的运营服务合同。融资协议都是政府与金融机构直接签署，并用于向与项目公司签订的项目合同支付相关的款项费用。项目贷款主要用于